Forwarded from MarketTwits
КРИПТО - МНЕНИЕ
Банк Финляндии: криптовалюты — это ошибка. ЦБ Финляндии выпустил документ под названием «Великий обман криптовалют»
Банк Финляндии: криптовалюты — это ошибка. ЦБ Финляндии выпустил документ под названием «Великий обман криптовалют»
Снижение цен на нефть в прогнозе Минэкономразвития заложено даже с учетом действия соглашения ОПЕК+Россия и с фразой "наращивание добычи нефти странами ОПЕК+ не приведет к резким колебаниям котировок". Напомню, что странам ОПЕК нужна цена 80+ за баррель для балансировки бюджета. А бюджетное правило в России с ценой в 2 раза ниже (40+) будет продолжать исполняться и в валютных резервах сжигать 2-3 трлн. рублей ежегодно (~4 трлн. в 2018).
При таких параметрах Минэк очень оптимистично смотрит на рост ВВП >3% после 2020. Особенно удивляет рост экспорта при таком снижении цен на нефть. Минэк похоже ставит на бурно растущий ненефтяной экспорт (чего?!). В любом случае Россия продолжит кормить весь мир своими реальными и финансовыми ресурсами, ограничивая себя во всем. Номинальный курс рубля будет падать на ~2% в год при стабильном реальном курсе рубля. Уровень жизни особо расти не будет для 90% населения.
Да! Из прогноза следует, что обещанный рост пенсий по отношению к зарплатам за счет повышения пенсионного возраста не состоится. Полагаю, что вся экономия на пенсиях уйдет в резервы. Номинальный рост зарплат в 6-7% явно перекрывает обещанный рост пенсий на 1000 рублей в месяц каждый год.
Исходный документ Минэка http://economy.gov.ru/minec/resources/2f97d21d-6ece-416f-930e-50ffac939a4f/180620.pdf
Еще один нонсенс. В расчетах фонда заработной платы (ФЗП) Минэк не учел рост трудовых ресурсов в результате повышения пенсионного возраста. Хотя в тексте говорится, что повышение возраста даст +0,3 млн. в 2019 и +1,8 млн. занятых в 2024 году и увеличит ВВП на 1,3% совокупно за 6 лет. Вывод: производительность труда в результате повышения пенсионного возраста, по мнению Минэка упадет. Рост занятых на ~3% даст рост ВВП от силы на ~0,5% в год.
При таких параметрах Минэк очень оптимистично смотрит на рост ВВП >3% после 2020. Особенно удивляет рост экспорта при таком снижении цен на нефть. Минэк похоже ставит на бурно растущий ненефтяной экспорт (чего?!). В любом случае Россия продолжит кормить весь мир своими реальными и финансовыми ресурсами, ограничивая себя во всем. Номинальный курс рубля будет падать на ~2% в год при стабильном реальном курсе рубля. Уровень жизни особо расти не будет для 90% населения.
Да! Из прогноза следует, что обещанный рост пенсий по отношению к зарплатам за счет повышения пенсионного возраста не состоится. Полагаю, что вся экономия на пенсиях уйдет в резервы. Номинальный рост зарплат в 6-7% явно перекрывает обещанный рост пенсий на 1000 рублей в месяц каждый год.
Исходный документ Минэка http://economy.gov.ru/minec/resources/2f97d21d-6ece-416f-930e-50ffac939a4f/180620.pdf
Еще один нонсенс. В расчетах фонда заработной платы (ФЗП) Минэк не учел рост трудовых ресурсов в результате повышения пенсионного возраста. Хотя в тексте говорится, что повышение возраста даст +0,3 млн. в 2019 и +1,8 млн. занятых в 2024 году и увеличит ВВП на 1,3% совокупно за 6 лет. Вывод: производительность труда в результате повышения пенсионного возраста, по мнению Минэка упадет. Рост занятых на ~3% даст рост ВВП от силы на ~0,5% в год.
Наглядная аналитика https://youtu.be/B1jZRZgDJvY
YouTube
Сказ о рубле, пенсионном возрасте, налогах и чемпионате мира по футболу
В июне российская валюта так и не продемонстрировала, ожидавшихся сильных движений. От возможно более сильного ослабления в этот раз уберегли рубль цены на нефть, прибавившие более 2% по сорту Brent
А вот например, коллег по цеху южноафриканский ранд индийскую…
А вот например, коллег по цеху южноафриканский ранд индийскую…
В России самая высокая дивидендная доходность, но если учесть процент распределения прибыли, то впереди должны быть США. Они выкупают акции на большие суммы, чем платят дивиденды.
Forwarded from MarketTwits
АКЦИИ США - BUYBACKи, ДИВИДЕНДЫ и SP500 с 2000г - корреляция https://news.1rj.ru/str/markettwits/11759
Forwarded from MarketTwits
США - БОНДЫ. Сейчас бюджетный дефицит США фондируется засчет внутренних инвесторов. Раньше фондировался в основном за счет иностранцев.
Forwarded from MMI
Комментарии к сегодняшним данным по платёжному балансу
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2518
Несколько неожиданные цифры. Счёт текущих операций очень сильный. Хотя это было видно из месячных оценок https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2176. Чётко просматривается замедление роста импорта товаров (+9.4% гг во 2-м кв vs +19.1% гг в 1-м) и услуг (+9.1% гг во 2-м кв vs +18.4% гг в 1-м). На мой взгляд, это не только результат ослабления рубля, но и косвенное свидетельство слабости внутреннего спроса – как потребительского, так и инвестиционного.
По году счёт текущих операций составит, по-видимому, миллиардов $70 или примерно 4-4.2% ВВП. Это уровень 2012 года, когда нефть стоила $110. Сейчас же при $70 за баррель мы получаем такой же current account. Это результат слабого рубля и задавленного внутреннего спроса.
Несколько неожиданные и данные по чистому оттоку капитала https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2520. Во втором квартале он практически отсутствовал. И это притом, что во 2-м квартале были санкции и масштабные оттоки с emerging markets. Объясняется это просто – после санкций резко сократился спрос на иностранные активы, прежде всего, со стороны нефинансового сектора.
Об этом можно было догадываться, но ЦБ сейчас подтвердил этот факт. Скорее всего, этот спрос в ближайшее время будет оставаться невысоким. А вот отток, связанный с погашением внешнего долга частным сектором, скорее всего, возрастёт – долги гасить надо, а рефинансирование в условиях санкций несколько затруднено. Но в любом случае, при снижении спроса на иностранные активы масштабного оттока капитала ждать не стоит.
Тенденции, наблюдаемые со счётом текущих операций и оттоком капитала, – сильный позитивный момент для рубля! Я сегодня с утра уже писал https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2514, что сейчас складываются предпосылки для укрепления нашей национальной валюты. Оно идёт полным темпом (доллар к вечеру провалился до 61.9). Но всё-таки сильного роста (ниже 60) мы, наверное, пока не увидим. Хотя… посмотрим, о чем договорятся Трамп с Путиным.
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2518
Несколько неожиданные цифры. Счёт текущих операций очень сильный. Хотя это было видно из месячных оценок https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2176. Чётко просматривается замедление роста импорта товаров (+9.4% гг во 2-м кв vs +19.1% гг в 1-м) и услуг (+9.1% гг во 2-м кв vs +18.4% гг в 1-м). На мой взгляд, это не только результат ослабления рубля, но и косвенное свидетельство слабости внутреннего спроса – как потребительского, так и инвестиционного.
По году счёт текущих операций составит, по-видимому, миллиардов $70 или примерно 4-4.2% ВВП. Это уровень 2012 года, когда нефть стоила $110. Сейчас же при $70 за баррель мы получаем такой же current account. Это результат слабого рубля и задавленного внутреннего спроса.
Несколько неожиданные и данные по чистому оттоку капитала https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2520. Во втором квартале он практически отсутствовал. И это притом, что во 2-м квартале были санкции и масштабные оттоки с emerging markets. Объясняется это просто – после санкций резко сократился спрос на иностранные активы, прежде всего, со стороны нефинансового сектора.
Об этом можно было догадываться, но ЦБ сейчас подтвердил этот факт. Скорее всего, этот спрос в ближайшее время будет оставаться невысоким. А вот отток, связанный с погашением внешнего долга частным сектором, скорее всего, возрастёт – долги гасить надо, а рефинансирование в условиях санкций несколько затруднено. Но в любом случае, при снижении спроса на иностранные активы масштабного оттока капитала ждать не стоит.
Тенденции, наблюдаемые со счётом текущих операций и оттоком капитала, – сильный позитивный момент для рубля! Я сегодня с утра уже писал https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2514, что сейчас складываются предпосылки для укрепления нашей национальной валюты. Оно идёт полным темпом (доллар к вечеру провалился до 61.9). Но всё-таки сильного роста (ниже 60) мы, наверное, пока не увидим. Хотя… посмотрим, о чем договорятся Трамп с Путиным.
Forwarded from MarketTwits
ДОЛГ - МИР. Динамика роста глобальной задолженности по секторам. https://news.1rj.ru/str/markettwits/12056
Forwarded from MMI
Крайне любопытный график из обзора ЦБ http://cbr.ru/analytics/fin_stab/ORFR_2018-03.pdf, показывающий, что доля нерезидентов в отдельных выпусках ОФЗ близка к 70%
Forwarded from MarketTwits
⚠️ТОРГОВЫЕ ВОЙНЫ - ОПРОС - самый большой "tail risk" для рынков по результатам опроса институционалов банком BofA
Forwarded from MarketTwits
АКЦИИ США . Лонг FAANG+BAT https://news.1rj.ru/str/markettwits/9075 - самый "overcrowded" трейд. С ним сравнивается только лонг usd в 2015г. - BofA
Доля нерезидентов в гособлигациях в национальных валютах. Россия с 30% в середине списка. Но у всех стран разный уровень долга, и в процентах ВВП будет другая картинка (Россия с Индией и Китаем - внизу)
Forwarded from MMI
Новый пакет санкций – пока это лишь политическое заявление
Сенаторы Линдси Грэм (республиканец) и Боб Менендез (демократ, член Комитета Сената по международным отношениям) объявили вчера, что работают над всеобъемлющим пакетом санкций в отношении России.
Это нельзя назвать мегановостью, о работе над подобными законопроектами упоминалось ещё на прошлой неделе (https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2630). Вчерашняя реакция рынка на появление этой информации (доллар/рубль на вечерней сессии подскочил с 62.7 до 63.5, откатив потом на 63.3), по-видимому, связана с тем, что подготовкой законопроекта занялись весьма авторитетные законодатели.
Даже беглого взгляда на первые пункты пресс-релиза https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2667 (санкции на долг, финансовый и энергетический сектор) достаточно, чтобы понять – речь идёт о политическом заявлении, но не о реальных действиях. Реальные санкции по всем этим пунктам вызовут потрясения не только в России (для нашей экономики это будет очередной широкомасштабный кризис, наверное, даже более глубокий и разрушительный, чем был в 2015-16гг), но и приведут к серьёзным экономическим последствиям для всего мира. Мировые финансовые рынки в случае введение в действие подобных санкций ждёт панический risk-off, какого мы, возможно, не видели со времён банкротства LB в 2008г. Это не преувеличение. Ограничения на привлечение капитала и продажу энергоносителей будут означать дефолт по нашим внешним обязательствам, объём которых лишь ненамного меньше долгов LB перед банкротством. Эффект карточного домика и масштабный делевередж по всем рынкам неизбежны.
Это понимают и в США. Напомню, что ещё в начале года, когда все ждали санкций на ОФЗ, министр финансов США чётко сформулировал позицию – это опасно для мировой финансовой системы.
Другое дело, что такой законопроект может быть принят, как инструмент для удержания России на коротком поводке (по аналогии с CAATSA, имплементация которого произошла лишь через 8 месяцев после его принятия). Или, как сказал в выходные один из авторов законопроекта, чтобы Трамп во время следующей встречи с российским президентом, держал удавку на шее Путина.
Конечно, принятие такого законопроекта – очень неприятная перспектива для России и наших финансовых рынков. Негативную реакцию мы, скорее всего, увидим, но сейчас она вряд ли будет серьёзной. Я думаю, что, как и в апреле, хедж-фонды уже припасли сухие патроны на тот случай, если будет возможность прикупить высокодоходные российские активы по привлекательной цене.
Сенаторы Линдси Грэм (республиканец) и Боб Менендез (демократ, член Комитета Сената по международным отношениям) объявили вчера, что работают над всеобъемлющим пакетом санкций в отношении России.
Это нельзя назвать мегановостью, о работе над подобными законопроектами упоминалось ещё на прошлой неделе (https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2630). Вчерашняя реакция рынка на появление этой информации (доллар/рубль на вечерней сессии подскочил с 62.7 до 63.5, откатив потом на 63.3), по-видимому, связана с тем, что подготовкой законопроекта занялись весьма авторитетные законодатели.
Даже беглого взгляда на первые пункты пресс-релиза https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2667 (санкции на долг, финансовый и энергетический сектор) достаточно, чтобы понять – речь идёт о политическом заявлении, но не о реальных действиях. Реальные санкции по всем этим пунктам вызовут потрясения не только в России (для нашей экономики это будет очередной широкомасштабный кризис, наверное, даже более глубокий и разрушительный, чем был в 2015-16гг), но и приведут к серьёзным экономическим последствиям для всего мира. Мировые финансовые рынки в случае введение в действие подобных санкций ждёт панический risk-off, какого мы, возможно, не видели со времён банкротства LB в 2008г. Это не преувеличение. Ограничения на привлечение капитала и продажу энергоносителей будут означать дефолт по нашим внешним обязательствам, объём которых лишь ненамного меньше долгов LB перед банкротством. Эффект карточного домика и масштабный делевередж по всем рынкам неизбежны.
Это понимают и в США. Напомню, что ещё в начале года, когда все ждали санкций на ОФЗ, министр финансов США чётко сформулировал позицию – это опасно для мировой финансовой системы.
Другое дело, что такой законопроект может быть принят, как инструмент для удержания России на коротком поводке (по аналогии с CAATSA, имплементация которого произошла лишь через 8 месяцев после его принятия). Или, как сказал в выходные один из авторов законопроекта, чтобы Трамп во время следующей встречи с российским президентом, держал удавку на шее Путина.
Конечно, принятие такого законопроекта – очень неприятная перспектива для России и наших финансовых рынков. Негативную реакцию мы, скорее всего, увидим, но сейчас она вряд ли будет серьёзной. Я думаю, что, как и в апреле, хедж-фонды уже припасли сухие патроны на тот случай, если будет возможность прикупить высокодоходные российские активы по привлекательной цене.