Нефтетрейдеры прогнозируют дальнейшее падение цен на нефть
Крупнейшие мировые нефтетрейдеры Trafigura, Gunvor и Vitol на днях поделились пессимистичными взглядами на рынок нефти.
Глава нефтетрейдинга Trafigura Ben Luckock заявил, что стоимость Brent, скорее всего, опустится до уровня $60+ в ближайшее время.
Глава Gunvor Torbjörn Törnqvist отметил, что сейчас нефти производится намного больше, чем потребляется, и дисбаланс усугубится в последующие годы.
CEO Vitol Russell Hardy в интервью сказал, что пик потребления бензина в Китае пройдёт в этом или следующем году из-за того, что китайцы пересаживаются на электромобили.
Баррель марки Brent сейчас стоит примерно $71,5.
В марте, когда цена превышала $80, Ситибанк был единственным крупным банком, прогнозировавшим обвал цены до $70 к концу 2024 года и $55 к концу 2025 года, отмечая те факторы, о которых сейчас начали говорить другие инвест. аналитики и участники отрасли, а именно:
❗️замедление экономического роста, возможно, рецессию в США
❗️переход в первую очередь Китая, а также развитых стран на электромобили.
Снижение стоимости нефти до минимума с 2021 года в отсутствие какого-то кризиса, просто из-за небольшого перепроизводства и постепенной электрификации мирового автопарка, выглядит довольно тревожно.
Мы пока не пришли к единому мнению, но обсуждаем вопрос, есть ли шансы на рост у российского фондового рынка в ближайшее время на этом фоне?
Крупнейшие мировые нефтетрейдеры Trafigura, Gunvor и Vitol на днях поделились пессимистичными взглядами на рынок нефти.
Глава нефтетрейдинга Trafigura Ben Luckock заявил, что стоимость Brent, скорее всего, опустится до уровня $60+ в ближайшее время.
Глава Gunvor Torbjörn Törnqvist отметил, что сейчас нефти производится намного больше, чем потребляется, и дисбаланс усугубится в последующие годы.
CEO Vitol Russell Hardy в интервью сказал, что пик потребления бензина в Китае пройдёт в этом или следующем году из-за того, что китайцы пересаживаются на электромобили.
Баррель марки Brent сейчас стоит примерно $71,5.
В марте, когда цена превышала $80, Ситибанк был единственным крупным банком, прогнозировавшим обвал цены до $70 к концу 2024 года и $55 к концу 2025 года, отмечая те факторы, о которых сейчас начали говорить другие инвест. аналитики и участники отрасли, а именно:
❗️замедление экономического роста, возможно, рецессию в США
❗️переход в первую очередь Китая, а также развитых стран на электромобили.
Снижение стоимости нефти до минимума с 2021 года в отсутствие какого-то кризиса, просто из-за небольшого перепроизводства и постепенной электрификации мирового автопарка, выглядит довольно тревожно.
Мы пока не пришли к единому мнению, но обсуждаем вопрос, есть ли шансы на рост у российского фондового рынка в ближайшее время на этом фоне?
👍49🤔24👎3
Почему США победили инфляцию, а Россия не может?
В августе годовая инфляция в США замедлилась до 2,5%, минимума с начала 2021 года. В ближайшие месяцы инфляция практически гарантированно уйдет ниже 2%. Рыночный прогноз инфляции на 2025 год (рассчитываемый из разницы доходности обычных и инфляционных US Treasuries) – 1,5%.
18 сентября ФРС начнет цикл снижения ставки. Рынок разделился между ожиданием первого снижения на 0,25% и 0,5%.
Таким образом, период максимально жесткой монетарной политики составит чуть меньше 14 месяцев.
Исторически, в развитых странах центральные банки после доведения ключевой % ставки до максимума, переходят к снижению через 6-12 месяцев.
Следуя этой логике ранее мы ожидали, что максимум ставки ЦБ РФ был достигнут в декабре 2023 года на уровне 16%, а в конце этого года регулятор сможет приступить к снижению.
Почему вместо этого ЦБ в июле возобновил повышательный цикл, а сегодня довел ставку до 19%?
Причин, как обычно, много, но в основном они сводятся к разнице в динамике объема денег в экономике.
🇺🇸 США
В США после завершения ковидных бюджетных стимулов, денежная масса М2 перестала расти с марта 2022 года. Инфляция достигла пика 9,2% в июне 2022 года, за следующий год быстро снизилась до 3%, между июнем 2023 и мартом 2024 года колебалась в диапазоне 3-3,7%, после чего начался новый дезинфляционный тренд.
Т.е. помимо высокой процентной ставки, полноценная победа над инфляцией была достигнута в результате 2-летней заморозки роста денежной массы.
🇷🇺 РФ
В России с 2022 года продолжается быстрый рост денежной массы: за 2022 год – на 24,3%, за 2023 год – на 19,4%, за последние 12 месяцев – на 18,2%.
Если ВВП растет на 4-5%, а денежная масса – на 20%, естественно получить инфляцию порядка 15%.
То, что до сих пор инфляцию удалось удержать на однозначном уровне - результат эффективности политики ЦБ, который направил значительную часть прироста денежной массы на депозиты, а не потребление.
С учетом инерционности процессов, в 2025 году инфляция вряд ли вернется к целевому уровню 4-4,5%.
Сохраняется риск её дальнейшего ускорения выше 10%, что требует продолжениябанкета жесткой монетарной политики. В ближайшее время появится проект федерального бюджета на 2025 год. В случае завершения наращивания расходов, инфляция может вернуться к таргету в 2026 году.
В августе годовая инфляция в США замедлилась до 2,5%, минимума с начала 2021 года. В ближайшие месяцы инфляция практически гарантированно уйдет ниже 2%. Рыночный прогноз инфляции на 2025 год (рассчитываемый из разницы доходности обычных и инфляционных US Treasuries) – 1,5%.
18 сентября ФРС начнет цикл снижения ставки. Рынок разделился между ожиданием первого снижения на 0,25% и 0,5%.
Таким образом, период максимально жесткой монетарной политики составит чуть меньше 14 месяцев.
Исторически, в развитых странах центральные банки после доведения ключевой % ставки до максимума, переходят к снижению через 6-12 месяцев.
Следуя этой логике ранее мы ожидали, что максимум ставки ЦБ РФ был достигнут в декабре 2023 года на уровне 16%, а в конце этого года регулятор сможет приступить к снижению.
Почему вместо этого ЦБ в июле возобновил повышательный цикл, а сегодня довел ставку до 19%?
Причин, как обычно, много, но в основном они сводятся к разнице в динамике объема денег в экономике.
🇺🇸 США
В США после завершения ковидных бюджетных стимулов, денежная масса М2 перестала расти с марта 2022 года. Инфляция достигла пика 9,2% в июне 2022 года, за следующий год быстро снизилась до 3%, между июнем 2023 и мартом 2024 года колебалась в диапазоне 3-3,7%, после чего начался новый дезинфляционный тренд.
Т.е. помимо высокой процентной ставки, полноценная победа над инфляцией была достигнута в результате 2-летней заморозки роста денежной массы.
🇷🇺 РФ
В России с 2022 года продолжается быстрый рост денежной массы: за 2022 год – на 24,3%, за 2023 год – на 19,4%, за последние 12 месяцев – на 18,2%.
Если ВВП растет на 4-5%, а денежная масса – на 20%, естественно получить инфляцию порядка 15%.
То, что до сих пор инфляцию удалось удержать на однозначном уровне - результат эффективности политики ЦБ, который направил значительную часть прироста денежной массы на депозиты, а не потребление.
С учетом инерционности процессов, в 2025 году инфляция вряд ли вернется к целевому уровню 4-4,5%.
Сохраняется риск её дальнейшего ускорения выше 10%, что требует продолжения
👍114👎12🤔8
«Новые вызовы и возможности на российском фондовом рынке»
Друзья, в среду проводим новый вебинар по всем рынкам
18 сентября 2024 в 19-30 мск
Ведущие
Алексей Третьяков, Основатель & CIO УК Арикапитал
Пётр Салтыков, Управляющий фондом «Харизматичные идеи»
⚡️когда ЦБ начнёт снижение ставки?
⚡️Как падение цены нефти отразится на российском рынке?
⚡️когда закончится коррекция в акциях?
⚡️как мы проходим коррекцию в наших фондах и что планируем делать дальше?
❗️Участие в вебинаре – свободное. Регистрация не требуется.
Ждем вас по ссылкам 18 сентября в 19-30!
⚡️Ссылка на YouTube трансляцию
⚡️ ВКонтакте
Поставьте 👍 если планируете участвовать.
Друзья, в среду проводим новый вебинар по всем рынкам
18 сентября 2024 в 19-30 мск
Ведущие
Алексей Третьяков, Основатель & CIO УК Арикапитал
Пётр Салтыков, Управляющий фондом «Харизматичные идеи»
⚡️когда ЦБ начнёт снижение ставки?
⚡️Как падение цены нефти отразится на российском рынке?
⚡️когда закончится коррекция в акциях?
⚡️как мы проходим коррекцию в наших фондах и что планируем делать дальше?
❗️Участие в вебинаре – свободное. Регистрация не требуется.
Ждем вас по ссылкам 18 сентября в 19-30!
⚡️Ссылка на YouTube трансляцию
⚡️ ВКонтакте
Поставьте 👍 если планируете участвовать.
YouTube
ОНЛАЙН СЕМИНАР: "НОВЫЕ ВЫЗОВЫ И ВОЗМОЖНОСТИ В УСЛОВИЯХ ВЫСОКОЙ СТАВКИ"
18 сентября 2024 в 19-30 мск
Ведущие
Алексей Третьяков, Основатель & CEO УК Арикапитал
Пётр Салтыков, Управляющий фондом «Харизматичные идеи»
Ведущие
Алексей Третьяков, Основатель & CEO УК Арикапитал
Пётр Салтыков, Управляющий фондом «Харизматичные идеи»
👍99
Т-Банк оставил в рынке выпуск «вечных» субординированных облигаций. Как кейс влияет на рынок подобных облигаций? Ревизия инвестиционных идей в perpetuals Газпрома и ВТБ.
Т-Банк (Бывший Тинькофф) не стал исполнять опцион «call» на досрочное погашение «вечного» выпуска долларовых замещающих облигаций TCS perp1. На следующий год ставка купона была установлена на уровне 11,152%. Следующий колл-опцион – 15 сентября 2025 года.
По-видимому, держатели облигаций готовились к подобному исходу. TCS perp1 торговался около номинала вплоть до середины августа, а потом начал резко снижаться. За месяц цена выпуска опустилась с 100% до 92% от номинала.
По цене 92% доходность к следующему колл-опциону 15.09.2025 составляет 21,8% годовых, что отражает опасения, что и в следующий колл-опцион эмитент не будет досрочно погашать.
Рассчитываемая биржей доходность не соответствует реальному положению вещей. Инвесторы, покупающие «вечные» облигации Т-Банка (также как и других эмитентов) получают не фиксированные 20% годовых на годовом отрезке, а текущую доходность ~12% годовых (11,152%/92%). Для вечной облигации не существует фиксированной доходности к погашению, так как погашение может не наступить. Для каждого конкретного инвестора будет своя доходность, часть которой формируют купонные выплаты, другую часть – разница между ценой продажи и покупки.
Несмотря на то, что правилом хорошего тона считается досрочное погашение в дату первого колл-опциона и на глобальном рынке случаи непогашения крайне редки, даже когда эмитентам приходится рефинансироваться по более высокой ставке, в России практически полностью закрывшийся рынок первичных размещений субординированных облигаций вынуждает эмитентов оставлять подобные выпуски в обращении.
Как оценить «вечные» облигации в новых условиях?
С учетом роста доходностей по внутренним валютным облигациям до 10% и неиспользования «колл-опционов» на досрочное погашение, «справедливый» уровень текущей доходности по «вечным» валютным субордам эмитентов с максимальным рейтингом надежности, на наш взгляд, = 12% годовых.
По выпускам, где после первого колл-опциона будет повышение купонной ставки, оценка «справедливой» цены разбивается на два этапа:
🧷 определяется справедливая цена (1), соответствующая 12% текущей доходности после колл-опциона
🧷 справедливая цена на сегодня (0) рассчитывается из текущей ставки купона и 12% доходности к справедливой цене (1).
✔️Какие «вечные» выпуски привлекательны на данный момент?
«Вечные» выпуски ВТБ остаются в топе по привлекательности. Например, покупка выпуска ВТБ ЗО-Т1 обеспечивает текущую долларовую доходность 15,8% (купон 9,5% / цена покупки 60% от номинала)
Внутренние выпуски ВТБСУБТ1-1, ВТБСУБТ1-2, ВТБСУБТ1-9 также интересны. Например, в выпуске ВТБСУБТ1-1 ставка купона 5% при покупке по цене 40% от номинала обеспечивает текущую долларовую доходность = 12,5% годовых. Если ВТБ не воспользуется правом на досрочный выкуп в дату колл-опциона 03.08.2026, ставка купона (с учетом текущей конъюнктуры рынка US Treasuries) вырастет до 7,8%, а текущая доходность – до 19,5% годовых.
В наших облигационных фондах мы сохраняем позицию в «вечных» облигациях ВТБ.
❗️Какие выпуски утратили привлекательность?
«Вечные» замещенные выпуски Газпрома упали недостаточно сильно, для того, чтобы обеспечить текущую доходность, соответствующую новому состоянию рынка.
Например, евровый выпуск ГазКЗ-Б26Е, бывший ранее среди наших топ-идей, при ставке купона 3,9% годовых и цене 60% от номинала обеспечивает текущую доходность 6,5% годовых. После колл-опциона (с учетом текущей конъюнктуры европейского долгового рынка) с 26.01.2026 ставка купона поднимется до 6,4% годовых, что доведет текущую доходность до 10,7%. Это не обеспечивает достаточную премию к обычным замещенным выпускам Газпрома, кроме того, не учитывается дисконт, компенсирующий инвесторам получение до даты колл-опциона низкой купонной ставки 3,9%.
В наших облигационных фондах мы сокращали в последнее время позицию в «вечных» облигациях Газпрома.
Т-Банк (Бывший Тинькофф) не стал исполнять опцион «call» на досрочное погашение «вечного» выпуска долларовых замещающих облигаций TCS perp1. На следующий год ставка купона была установлена на уровне 11,152%. Следующий колл-опцион – 15 сентября 2025 года.
По-видимому, держатели облигаций готовились к подобному исходу. TCS perp1 торговался около номинала вплоть до середины августа, а потом начал резко снижаться. За месяц цена выпуска опустилась с 100% до 92% от номинала.
По цене 92% доходность к следующему колл-опциону 15.09.2025 составляет 21,8% годовых, что отражает опасения, что и в следующий колл-опцион эмитент не будет досрочно погашать.
Рассчитываемая биржей доходность не соответствует реальному положению вещей. Инвесторы, покупающие «вечные» облигации Т-Банка (также как и других эмитентов) получают не фиксированные 20% годовых на годовом отрезке, а текущую доходность ~12% годовых (11,152%/92%). Для вечной облигации не существует фиксированной доходности к погашению, так как погашение может не наступить. Для каждого конкретного инвестора будет своя доходность, часть которой формируют купонные выплаты, другую часть – разница между ценой продажи и покупки.
Несмотря на то, что правилом хорошего тона считается досрочное погашение в дату первого колл-опциона и на глобальном рынке случаи непогашения крайне редки, даже когда эмитентам приходится рефинансироваться по более высокой ставке, в России практически полностью закрывшийся рынок первичных размещений субординированных облигаций вынуждает эмитентов оставлять подобные выпуски в обращении.
Как оценить «вечные» облигации в новых условиях?
С учетом роста доходностей по внутренним валютным облигациям до 10% и неиспользования «колл-опционов» на досрочное погашение, «справедливый» уровень текущей доходности по «вечным» валютным субордам эмитентов с максимальным рейтингом надежности, на наш взгляд, = 12% годовых.
По выпускам, где после первого колл-опциона будет повышение купонной ставки, оценка «справедливой» цены разбивается на два этапа:
🧷 определяется справедливая цена (1), соответствующая 12% текущей доходности после колл-опциона
🧷 справедливая цена на сегодня (0) рассчитывается из текущей ставки купона и 12% доходности к справедливой цене (1).
✔️Какие «вечные» выпуски привлекательны на данный момент?
«Вечные» выпуски ВТБ остаются в топе по привлекательности. Например, покупка выпуска ВТБ ЗО-Т1 обеспечивает текущую долларовую доходность 15,8% (купон 9,5% / цена покупки 60% от номинала)
Внутренние выпуски ВТБСУБТ1-1, ВТБСУБТ1-2, ВТБСУБТ1-9 также интересны. Например, в выпуске ВТБСУБТ1-1 ставка купона 5% при покупке по цене 40% от номинала обеспечивает текущую долларовую доходность = 12,5% годовых. Если ВТБ не воспользуется правом на досрочный выкуп в дату колл-опциона 03.08.2026, ставка купона (с учетом текущей конъюнктуры рынка US Treasuries) вырастет до 7,8%, а текущая доходность – до 19,5% годовых.
В наших облигационных фондах мы сохраняем позицию в «вечных» облигациях ВТБ.
❗️Какие выпуски утратили привлекательность?
«Вечные» замещенные выпуски Газпрома упали недостаточно сильно, для того, чтобы обеспечить текущую доходность, соответствующую новому состоянию рынка.
Например, евровый выпуск ГазКЗ-Б26Е, бывший ранее среди наших топ-идей, при ставке купона 3,9% годовых и цене 60% от номинала обеспечивает текущую доходность 6,5% годовых. После колл-опциона (с учетом текущей конъюнктуры европейского долгового рынка) с 26.01.2026 ставка купона поднимется до 6,4% годовых, что доведет текущую доходность до 10,7%. Это не обеспечивает достаточную премию к обычным замещенным выпускам Газпрома, кроме того, не учитывается дисконт, компенсирующий инвесторам получение до даты колл-опциона низкой купонной ставки 3,9%.
В наших облигационных фондах мы сокращали в последнее время позицию в «вечных» облигациях Газпрома.
👍61👎4🤔4
Инвесторы в предвкушении «золотого дождя» от ФРС
Сегодня в 21-00 мск ФРС объявит о решении по изменению ключевой ставки. Аналитики ожидают снижение на 0,25% до 5,0-5,25%. Участники рынка ставят более агрессивно на 0,5% понижение.
Bloomberg пишет, объем спекулятивных позиций во фьючерсах на ставку ФРС накануне заседания достиг исторического максимума за всю историю торгов с 1988 года.
Flipper’s place поделился забавным письмом сенаторов во главе с Elizabeth Warren, в котором они призывают Джерома Пауэлла снизить ставку на 0,75%.
Помню, в школе учили, что глагол must (самая жесткая форма “должен”) нужно использовать крайне в самых крайних случаях, в чрезвычайных ситуациях или отдавая армейские приказы. В обычной жизни вы рискуете оскорбить собеседника.
Помимо сегодняшнего, в ближайший год инвесторы предвкушают еще 8 снижений ставки. В котировки активов заложены ожидания, что к 17 сентября 2025 года ставка ФРС опустится до 2,9%.
Насколько оправданны ожидания резкого снижения ставки ФРС?
За последние 30 лет было 4 цикла снижения ставки. В течение первых 12 месяцев смягчения ФРС именно так и поступала:
⚡️с октября 1990 по октябрь 1991 года ставка была снижена с 8,1% до 5,2%;
⚡️с декабря 2000 по декабрь 2001 ставка была снижена с 6,4% до 1,8%
⚡️с июля 2007 по июль 2008 года ставка была снижена с 5,25% до 2%
⚡️с июля 2019 по июль 2020 года ставка была снижена с 2,4% до 0%.
Примечательно, что все 4 цикла смягчения монетарной политики проходили на фоне рецессии в экономике США, трижды сопровождавшейся обвальным падением фондового рынка.
На данный момент аналитики ожидают, что американский ВВП продолжит увеличиваться здоровыми темпами ~2% в 2025 и 2026 годах. Если данный прогноз оправдается, это будет беспрецедентным событием в современной экономической истории.
Если подтвердятся прогнозы аналитиков, то следующий год может оказаться благоприятным. Рецессия 1990 года была одной из самых мягких. Снижение ставки ФРС помогло фондовому рынку расти практически непрерывно с 1991 по 1993 годы.
Однако, в двух последних циклах и аналитики, и инвесторы ошиблись, позитивно восприняв начало снижения ставки. В 2007 году индекс S&P 500 продолжал расти еще 3 месяца, прежде чем рухнул более чем вдвое во время кризиса 2008 года.
После того как ФРС приступила к снижению ставки в августе 2019 года, фондовый рынок продолжал расти вплоть до февраля 2020, после чего панически обвалился в момент начала эпидемии коронавируса.
Влияние на российский рынок
Политика ФРС оказывает огромное влияние на другие страны. Снижение долларовых доходностей делает более привлекательными облигации, номинированные в других валютах, что позволяет центробанкам как развитых, так и развивающихся стран снижать % ставки.
Однако рецессия в Америке часто приводит к падению цен на нефть и commodities. В нынешнем цикле это усугубляется проблемами Китая, где ставка и так на многолетнем минимуме.
Резюмируя, начинающийся цикл снижения ставки ФРС может стать позитивом для российского облигационного рынка, особенно в части замещающих и инфляционных облигаций.
Сегодня в 21-00 мск ФРС объявит о решении по изменению ключевой ставки. Аналитики ожидают снижение на 0,25% до 5,0-5,25%. Участники рынка ставят более агрессивно на 0,5% понижение.
Bloomberg пишет, объем спекулятивных позиций во фьючерсах на ставку ФРС накануне заседания достиг исторического максимума за всю историю торгов с 1988 года.
Flipper’s place поделился забавным письмом сенаторов во главе с Elizabeth Warren, в котором они призывают Джерома Пауэлла снизить ставку на 0,75%.
The FOMC must cut rates by more than the 25 bps cut that some Fed officials already signaled. A rate cut of 75 bps would put the federal funds rate 4.5 – 4.75%, which would still be higher than it was at any point between November 2007 and January 2023.
Помню, в школе учили, что глагол must (самая жесткая форма “должен”) нужно использовать крайне в самых крайних случаях, в чрезвычайных ситуациях или отдавая армейские приказы. В обычной жизни вы рискуете оскорбить собеседника.
Помимо сегодняшнего, в ближайший год инвесторы предвкушают еще 8 снижений ставки. В котировки активов заложены ожидания, что к 17 сентября 2025 года ставка ФРС опустится до 2,9%.
Насколько оправданны ожидания резкого снижения ставки ФРС?
За последние 30 лет было 4 цикла снижения ставки. В течение первых 12 месяцев смягчения ФРС именно так и поступала:
⚡️с октября 1990 по октябрь 1991 года ставка была снижена с 8,1% до 5,2%;
⚡️с декабря 2000 по декабрь 2001 ставка была снижена с 6,4% до 1,8%
⚡️с июля 2007 по июль 2008 года ставка была снижена с 5,25% до 2%
⚡️с июля 2019 по июль 2020 года ставка была снижена с 2,4% до 0%.
Примечательно, что все 4 цикла смягчения монетарной политики проходили на фоне рецессии в экономике США, трижды сопровождавшейся обвальным падением фондового рынка.
На данный момент аналитики ожидают, что американский ВВП продолжит увеличиваться здоровыми темпами ~2% в 2025 и 2026 годах. Если данный прогноз оправдается, это будет беспрецедентным событием в современной экономической истории.
Если подтвердятся прогнозы аналитиков, то следующий год может оказаться благоприятным. Рецессия 1990 года была одной из самых мягких. Снижение ставки ФРС помогло фондовому рынку расти практически непрерывно с 1991 по 1993 годы.
Однако, в двух последних циклах и аналитики, и инвесторы ошиблись, позитивно восприняв начало снижения ставки. В 2007 году индекс S&P 500 продолжал расти еще 3 месяца, прежде чем рухнул более чем вдвое во время кризиса 2008 года.
После того как ФРС приступила к снижению ставки в августе 2019 года, фондовый рынок продолжал расти вплоть до февраля 2020, после чего панически обвалился в момент начала эпидемии коронавируса.
Влияние на российский рынок
Политика ФРС оказывает огромное влияние на другие страны. Снижение долларовых доходностей делает более привлекательными облигации, номинированные в других валютах, что позволяет центробанкам как развитых, так и развивающихся стран снижать % ставки.
Однако рецессия в Америке часто приводит к падению цен на нефть и commodities. В нынешнем цикле это усугубляется проблемами Китая, где ставка и так на многолетнем минимуме.
Резюмируя, начинающийся цикл снижения ставки ФРС может стать позитивом для российского облигационного рынка, особенно в части замещающих и инфляционных облигаций.
Bloomberg.com
Record Wagers on Fed Cuts at Risk If Powell Fails to Go Big
Traders who are locked into record wagers tied to the Federal Reserve’s expected interest-rate cut Wednesday are risking sharp losses if officials opt for a standard-sized reduction.
👍26🤔17
Кризис в Boeing – что делать инвесторам?
Новости о забастовке работников стали очередным ударом по Boeing: на прошлой неделе профсоюз отверг предложенные компанией условия. Рейтинговые агентства предупредили о возможном понижении рейтинга до «мусорного» уровня (сейчас он находится на самом низком инвестиционном уровне у всех 3 основных агентств). Это важно для компании, которая набрала крупный долг во время пандемии и до сих пор не может выйти на стабильно положительный чистый денежный поток из-за производственных проблем, ограничивающих поставки новых самолетов.
Началось все еще с трагедии в 2019 году: 2 новых самолета разбились из-за недостаточно проработанной новой системы. Затем коронавирус и локдауны, когда авиакомпании не знали, что делать с имеющимися самолетами, не говоря уж о новых заказах. Бум туризма после коронавируса привел к сильному росту заказов, однако с фактическими поставками все оказалось намного сложнее из-за проблем с производством. К этому добавились имиджевые проблемы из-за недостаточной надежности нового космического корабля (из-за чего астронавты остались на МКС намного дольше, чем планировалось).
Акции Boeing с начала года упали примерно на 40% и до сих пор находятся в 2 раза ниже уровней 2019 года и почти в 3 раза ниже максимума, достигнутого перед трагедией с 737 MAX. Среднесрочные перспективы компании – при условии отлаживания производства до нормального уровня – выглядят прекрасно благодаря быстрому росту туризма и авиаперевозок. Проблема для инвесторов в акции в том, что компания рассматривает возможность допэмиссии (которая, возможно, и будет сигнализировать о достижении дна акциями). Кроме того, в долгосрочном плане бизнес Boeing может оказаться недостаточно конкурентоспособным: когда авиалиниям станут доступны сверхзвуковые самолеты, они могут забрать у Boeing и Airbus наиболее маржинальные маршруты.
Для инвесторов в облигации ситуация проще: покупать компанию до фактической потери инвестиционного рейтинга редко бывает хорошей идеей. По нашему мнению, интересны могут быть только выпуски с защитой от снижения рейтинга (step-up coupon). Тем не менее, риск реструктуризации или дефолта Boeing (а не просто расширения спредов по облигациям) выглядит низким с учетом все еще неплохих финансовых показателей и его огромной значимости для экономики США.
Новости о забастовке работников стали очередным ударом по Boeing: на прошлой неделе профсоюз отверг предложенные компанией условия. Рейтинговые агентства предупредили о возможном понижении рейтинга до «мусорного» уровня (сейчас он находится на самом низком инвестиционном уровне у всех 3 основных агентств). Это важно для компании, которая набрала крупный долг во время пандемии и до сих пор не может выйти на стабильно положительный чистый денежный поток из-за производственных проблем, ограничивающих поставки новых самолетов.
Началось все еще с трагедии в 2019 году: 2 новых самолета разбились из-за недостаточно проработанной новой системы. Затем коронавирус и локдауны, когда авиакомпании не знали, что делать с имеющимися самолетами, не говоря уж о новых заказах. Бум туризма после коронавируса привел к сильному росту заказов, однако с фактическими поставками все оказалось намного сложнее из-за проблем с производством. К этому добавились имиджевые проблемы из-за недостаточной надежности нового космического корабля (из-за чего астронавты остались на МКС намного дольше, чем планировалось).
Акции Boeing с начала года упали примерно на 40% и до сих пор находятся в 2 раза ниже уровней 2019 года и почти в 3 раза ниже максимума, достигнутого перед трагедией с 737 MAX. Среднесрочные перспективы компании – при условии отлаживания производства до нормального уровня – выглядят прекрасно благодаря быстрому росту туризма и авиаперевозок. Проблема для инвесторов в акции в том, что компания рассматривает возможность допэмиссии (которая, возможно, и будет сигнализировать о достижении дна акциями). Кроме того, в долгосрочном плане бизнес Boeing может оказаться недостаточно конкурентоспособным: когда авиалиниям станут доступны сверхзвуковые самолеты, они могут забрать у Boeing и Airbus наиболее маржинальные маршруты.
Для инвесторов в облигации ситуация проще: покупать компанию до фактической потери инвестиционного рейтинга редко бывает хорошей идеей. По нашему мнению, интересны могут быть только выпуски с защитой от снижения рейтинга (step-up coupon). Тем не менее, риск реструктуризации или дефолта Boeing (а не просто расширения спредов по облигациям) выглядит низким с учетом все еще неплохих финансовых показателей и его огромной значимости для экономики США.
Reuters
Ratings agencies warn of downgrade if Boeing strike drags on
Fitch and Moody's on Friday joined S&P Global Ratings in warning that a prolonged strike at Boeing's factories in U.S. West Coast may lead to a ratings downgrade, a headache for the planemaker that is saddled with massive debt.
👍24🤔7👎3
Доходности ОФЗ достигли нового максимума. Пора покупать?
В пятницу цены на новые выпуски долгосрочных ОФЗ опустились до исторических минимумов, доходности выросли до максимумов, превысив 16,4% годовых.
Рынок закладывает в цены сценарий повышения ставки в октябре до 20%?
Похоже, участники рынка не только согласны с этим, но и теряют надежду на смягчение в обозримом будущем.
Реальная доходность инфляционного выпуска 52002 в пятницу достигла 11% годовых. Такая оценка соответствует сценарию сохранения инфляции на текущем уровне 9% вплоть до 2028 года при ставке ЦБ = 20%.
Ещё одно объяснение столь высокой реальной доходности ОФЗ-линкера - чтобы привести инфляцию к таргету (и тогда регулятор явно должен снизить реальную ставку существенно ниже 11%), сначала он повысит выше 11%, т. е. в следующем году ставка может превысить 20%.
В оба сценария верится с трудом. Скорее всего, в условиях капитуляции на рынке просто отсутствуют покупатели, а цены ОФЗ перестают быть хорошими прогнозистами.
Что делать инвесторам?
Ситуация крайнего пессимизма может оказаться хорошим моментом для покупки. Как недавно обсуждали на вебинаре, мы считаем переход к смягчению монетарной политики произойдет в первом полугодии 2025 года по 3 причинам:
⚡️Во всем мире исторически период ультра-жесткой монетарной политики обычно длится не более года, максимум 1,5 года;
⚡️ФРС и большинство центробанков крупных стран приступили к снижению ставок. 🕊️ снова вытесняют из моды 🦅
⚡️в реальном выражении ключевая ставка достигла 10%. В современной истории это соответствует пиковому уровню жесткости монетарной политики.
Долгосрочные ОФЗ потенциально могут принести максимальный доход, если потребительский спрос начнёт замедляться, о чем сейчас говорят многие аналитики.
С другой стороны, падение цен на нефть, девальвация рубля или рост расходов бюджета могут спровоцировать новый виток инфляции.
Снижение реальной ставки может происходить при сохранении номинальной при ускорении инфляции. В этих условиях инфляционные ОФЗ - более надежная инвестиция.
В пятницу цены на новые выпуски долгосрочных ОФЗ опустились до исторических минимумов, доходности выросли до максимумов, превысив 16,4% годовых.
Рынок закладывает в цены сценарий повышения ставки в октябре до 20%?
Похоже, участники рынка не только согласны с этим, но и теряют надежду на смягчение в обозримом будущем.
Реальная доходность инфляционного выпуска 52002 в пятницу достигла 11% годовых. Такая оценка соответствует сценарию сохранения инфляции на текущем уровне 9% вплоть до 2028 года при ставке ЦБ = 20%.
Ещё одно объяснение столь высокой реальной доходности ОФЗ-линкера - чтобы привести инфляцию к таргету (и тогда регулятор явно должен снизить реальную ставку существенно ниже 11%), сначала он повысит выше 11%, т. е. в следующем году ставка может превысить 20%.
В оба сценария верится с трудом. Скорее всего, в условиях капитуляции на рынке просто отсутствуют покупатели, а цены ОФЗ перестают быть хорошими прогнозистами.
Что делать инвесторам?
Ситуация крайнего пессимизма может оказаться хорошим моментом для покупки. Как недавно обсуждали на вебинаре, мы считаем переход к смягчению монетарной политики произойдет в первом полугодии 2025 года по 3 причинам:
⚡️Во всем мире исторически период ультра-жесткой монетарной политики обычно длится не более года, максимум 1,5 года;
⚡️ФРС и большинство центробанков крупных стран приступили к снижению ставок. 🕊️ снова вытесняют из моды 🦅
⚡️в реальном выражении ключевая ставка достигла 10%. В современной истории это соответствует пиковому уровню жесткости монетарной политики.
Долгосрочные ОФЗ потенциально могут принести максимальный доход, если потребительский спрос начнёт замедляться, о чем сейчас говорят многие аналитики.
С другой стороны, падение цен на нефть, девальвация рубля или рост расходов бюджета могут спровоцировать новый виток инфляции.
Снижение реальной ставки может происходить при сохранении номинальной при ускорении инфляции. В этих условиях инфляционные ОФЗ - более надежная инвестиция.
👍50🤔26👎2
Ситибанк ждет стабилизацию цен на нефть в 4 квартале, новый спад в 2025 году.
Ситибанк в начале года был единственным крупным банком, правильно спрогнозировавшим падение цен на нефть, о чем мы писали в марте.
Недавно банк обновил взгляд на рынок сырья и прогноз на 2025 год.
Хорошая новость – до конца 2024 года цены останутся стабильными: $74 за баррель Brent, $70 – WTI.
Благодаря перебоям с поставками из Ливии и при условии сохранения действующих ограничений ОПЕК+ на рынке будет небольшой дефицит нефти.
Аналитики отмечают негативный настрой портфельных инвесторов. В случае, если сезон ураганов или геополитические события приведут к новым перебоям с поставками, возможны краткосрочные ралли, вынуждающие спекулянтов закрывать короткие позиции.
Плохая новость – в 2025 году нефть все-таки упадет до $55 в базовом сценарии, и до $45 в пессимистичном сценарии.
В условиях небольшого роста мирового спроса на нефть (на 900 тыс. с 103 до 103,9 млн. баррелей в сутки), производство вырастет значительно сильнее – на 2,3 млн. баррелей в сутки, что приведет к навесу предложения.
Рост производства обеспечат, прежде всего, США (+400 тыс. баррелей), Канада (300 тыс. баррелей) и Бразилия (200 тыс. баррелей).
Внутри ОПЕК+ аналитики прогнозируют возврат на рынок ливийской нефти (+300 тыс. баррелей) и небольшое превышение добычи сверх квот в Ираке, Казахстане и России.
В своем прогнозе Ситибанк исходит из снижения ставки ФРС в 2024 году на 125 бп. и еще на 100 б.п. в течение 2025 года, что предотвратит рецессию в США.
В отношении Китая он считает, что возможные стимулы (обзор был написан до объявления о масштабных стимулах 24 сентября) могут увеличить спрос на 100 тыс. баррелей в сутки, что не скажется существенно на ценах.
Главная рекомендация инвесторам – использовать возможные отскоки нефти вверх для сокращения позиций.
Ситибанк в начале года был единственным крупным банком, правильно спрогнозировавшим падение цен на нефть, о чем мы писали в марте.
Недавно банк обновил взгляд на рынок сырья и прогноз на 2025 год.
Хорошая новость – до конца 2024 года цены останутся стабильными: $74 за баррель Brent, $70 – WTI.
Благодаря перебоям с поставками из Ливии и при условии сохранения действующих ограничений ОПЕК+ на рынке будет небольшой дефицит нефти.
Аналитики отмечают негативный настрой портфельных инвесторов. В случае, если сезон ураганов или геополитические события приведут к новым перебоям с поставками, возможны краткосрочные ралли, вынуждающие спекулянтов закрывать короткие позиции.
Плохая новость – в 2025 году нефть все-таки упадет до $55 в базовом сценарии, и до $45 в пессимистичном сценарии.
В условиях небольшого роста мирового спроса на нефть (на 900 тыс. с 103 до 103,9 млн. баррелей в сутки), производство вырастет значительно сильнее – на 2,3 млн. баррелей в сутки, что приведет к навесу предложения.
Рост производства обеспечат, прежде всего, США (+400 тыс. баррелей), Канада (300 тыс. баррелей) и Бразилия (200 тыс. баррелей).
Внутри ОПЕК+ аналитики прогнозируют возврат на рынок ливийской нефти (+300 тыс. баррелей) и небольшое превышение добычи сверх квот в Ираке, Казахстане и России.
В своем прогнозе Ситибанк исходит из снижения ставки ФРС в 2024 году на 125 бп. и еще на 100 б.п. в течение 2025 года, что предотвратит рецессию в США.
В отношении Китая он считает, что возможные стимулы (обзор был написан до объявления о масштабных стимулах 24 сентября) могут увеличить спрос на 100 тыс. баррелей в сутки, что не скажется существенно на ценах.
Главная рекомендация инвесторам – использовать возможные отскоки нефти вверх для сокращения позиций.
Telegram
War, Wealth & Wisdom
Citibank прогнозирует крах цен на нефть
На днях Ситибанк выпустил новый ежеквартальный обзор по сырьевым рынкам. По мнению аналитиков, геополитические риски будут поддерживать еще нескольких недель цены на сырье, но во втором полугодии 2024 года начнётся…
На днях Ситибанк выпустил новый ежеквартальный обзор по сырьевым рынкам. По мнению аналитиков, геополитические риски будут поддерживать еще нескольких недель цены на сырье, но во втором полугодии 2024 года начнётся…
👍44🤔14👎4
Приведет ли новый пакет стимулов в Китае к развороту экономики?
На этой неделе власти Китая объявили о масштабных мерах по стимулированию экономики. Монетарные стимулы включают снижение нормы обязательных резервов для банков и ставки 7-дневного обратного репо, ставок по ипотеке и т.д. Кроме того, ЦБ Китая предоставит 800 млрд юаней в виде ликвидности для целенаправленной поддержки фондового рынка. Еще важнее, что впервые с времен коронавируса обсуждаются не только монетарные, но и фискальные меры поддержки экономики.
Большинство комментариев крупных инвестбанков по Китаю пока достаточно осторожны: многие сомневаются в эффекте от новых стимулов, а покупать китайские активы перед выборами в США опасаются даже те, кто позитивно оценивает объявленные стимулы. Возможная победа Трампа и ввод запретительных тарифов на китайские товары остаются большим риском.
По нашему мнению, масштаб новых стимулов и – что возможно еще важнее – появившаяся озабоченность китайских властей по поводу тяжелой ситуации в экономике, среднесрочно вполне могут означать разворот цикла в китайской экономике. Осторожность большинства аналитиков на текущем этапе может означать, что рынок еще не полностью учел это в оценке активов. Прямая покупка китайских активов (например, через торгуемые в США депозитарные расписки) может быть неплохой идеей, однако предполагает высокий уровень риска. Более очевидным способом отыграть это являются западные компании, сильно зависящие от китайской экономики. В первую очередь, это производители железной руды, металлов и т.д. Сырьевые активы в целом также могут быть интересны.
В макроэкономическом смысле новые стимулы в Китае могут привести к рефляции в мировой экономике: именно подавленность спроса в Китае (наряду с нормализацией производственных цепочек после коронавируса) стала одним из ключевых факторов снижения инфляции в 2023-2024 годах. Это может стать причиной ротации в акции циклических компаний, особенно неамериканских, из акций крупнейших технологических компаний.
https://www.investing.com/news/economy/does-fresh-stimulus-represent-a-turning-point-for-chinas-economy-3632099
На этой неделе власти Китая объявили о масштабных мерах по стимулированию экономики. Монетарные стимулы включают снижение нормы обязательных резервов для банков и ставки 7-дневного обратного репо, ставок по ипотеке и т.д. Кроме того, ЦБ Китая предоставит 800 млрд юаней в виде ликвидности для целенаправленной поддержки фондового рынка. Еще важнее, что впервые с времен коронавируса обсуждаются не только монетарные, но и фискальные меры поддержки экономики.
Большинство комментариев крупных инвестбанков по Китаю пока достаточно осторожны: многие сомневаются в эффекте от новых стимулов, а покупать китайские активы перед выборами в США опасаются даже те, кто позитивно оценивает объявленные стимулы. Возможная победа Трампа и ввод запретительных тарифов на китайские товары остаются большим риском.
По нашему мнению, масштаб новых стимулов и – что возможно еще важнее – появившаяся озабоченность китайских властей по поводу тяжелой ситуации в экономике, среднесрочно вполне могут означать разворот цикла в китайской экономике. Осторожность большинства аналитиков на текущем этапе может означать, что рынок еще не полностью учел это в оценке активов. Прямая покупка китайских активов (например, через торгуемые в США депозитарные расписки) может быть неплохой идеей, однако предполагает высокий уровень риска. Более очевидным способом отыграть это являются западные компании, сильно зависящие от китайской экономики. В первую очередь, это производители железной руды, металлов и т.д. Сырьевые активы в целом также могут быть интересны.
В макроэкономическом смысле новые стимулы в Китае могут привести к рефляции в мировой экономике: именно подавленность спроса в Китае (наряду с нормализацией производственных цепочек после коронавируса) стала одним из ключевых факторов снижения инфляции в 2023-2024 годах. Это может стать причиной ротации в акции циклических компаний, особенно неамериканских, из акций крупнейших технологических компаний.
https://www.investing.com/news/economy/does-fresh-stimulus-represent-a-turning-point-for-chinas-economy-3632099
Investing.com
Does fresh stimulus represent a turning point for China's economy? By Investing.com
👍29🤔10
Инвестиционная идея №9 на глобальном рынке – акции Vale
Рекордное ралли в акциях китайских компаний заставляет «стряхнуть пыль» с портфеля идей на глобальном рынке акций и провести первую в 2024 году ротацию.
Из двух китайских акций мы пока оставляем Alibaba (несмотря на 33% рост с начала года, она остаётся умеренно недооцененной: текущий P/E ~14, P/E 2025 - 10,7).
За экспансией BYD, крупнейшего в мире производителя электрокаров, интересно наблюдать. Но в реальном инвестировании, чем скучнее идея, тем, как правило, надежнее - вы не переплачиваете за хайп, неизбежный вокруг компаний, мелькающих в заголовках СМИ.
Итак, вместо BYD, который после роста с начала года на 32% и теперь оценивается в 21 годовую прибыль, включаем Vale.
Vale - бразильская компания, крупнейший в мире производитель железной руды.
Из-за строительного кризиса в Китае железная руда подешевела почти до 5-летнего минимума. В случае окончания кризиса практически гарантированно подорожает.
📎До начала китайского ралли акции Vale с начала года упали в цене почти вдвое. За последние две недели они частично восстановились, но все ещё на 25% дешевле, чем в начале года. P/E 2025 =5,75.
📎Vale практически не имеет долга (Net debt/EBITDA =0,5) и платит щедрые дивиденды. 12-месячная дивидендная доходность - 13,7%.
📎Vale планирует увеличить производство железной руды с 321 млн. тонн в 2023 году до 340-360 млн. тонн к 2026 году.
⚡️Вишенка на торте - потенциальное IPO дочерней металлургической компании, производящей никель, медь и кобальт. По словам CEO Mark Cutifani, IPO может состояться в 2026 году, а Vale Base metals может получить оценку $40 млрд. (Сейчас капитализация всей Vale - $53,6 млрд).
Основной риск для Vale - страновой. Гос. долг Бразилии превышает 80% ВВП. С таким долгом страна живет уже достаточно давно, но в случае дестабилизации ситуации не исключено повышение налоговой нагрузки на крупнейшие компании.
Акции Vale торгуются в Бразилии и в формате ADR (тикер VALE US) на Нью-йоркской фондовой бирже.
Описание остальных Инвест. идей здесь.
Рекордное ралли в акциях китайских компаний заставляет «стряхнуть пыль» с портфеля идей на глобальном рынке акций и провести первую в 2024 году ротацию.
Из двух китайских акций мы пока оставляем Alibaba (несмотря на 33% рост с начала года, она остаётся умеренно недооцененной: текущий P/E ~14, P/E 2025 - 10,7).
За экспансией BYD, крупнейшего в мире производителя электрокаров, интересно наблюдать. Но в реальном инвестировании, чем скучнее идея, тем, как правило, надежнее - вы не переплачиваете за хайп, неизбежный вокруг компаний, мелькающих в заголовках СМИ.
Итак, вместо BYD, который после роста с начала года на 32% и теперь оценивается в 21 годовую прибыль, включаем Vale.
Vale - бразильская компания, крупнейший в мире производитель железной руды.
Из-за строительного кризиса в Китае железная руда подешевела почти до 5-летнего минимума. В случае окончания кризиса практически гарантированно подорожает.
📎До начала китайского ралли акции Vale с начала года упали в цене почти вдвое. За последние две недели они частично восстановились, но все ещё на 25% дешевле, чем в начале года. P/E 2025 =5,75.
📎Vale практически не имеет долга (Net debt/EBITDA =0,5) и платит щедрые дивиденды. 12-месячная дивидендная доходность - 13,7%.
📎Vale планирует увеличить производство железной руды с 321 млн. тонн в 2023 году до 340-360 млн. тонн к 2026 году.
⚡️Вишенка на торте - потенциальное IPO дочерней металлургической компании, производящей никель, медь и кобальт. По словам CEO Mark Cutifani, IPO может состояться в 2026 году, а Vale Base metals может получить оценку $40 млрд. (Сейчас капитализация всей Vale - $53,6 млрд).
Основной риск для Vale - страновой. Гос. долг Бразилии превышает 80% ВВП. С таким долгом страна живет уже достаточно давно, но в случае дестабилизации ситуации не исключено повышение налоговой нагрузки на крупнейшие компании.
Акции Vale торгуются в Бразилии и в формате ADR (тикер VALE US) на Нью-йоркской фондовой бирже.
Описание остальных Инвест. идей здесь.
S&P Global
Vale to produce 340- 360 million mt/year iron ore by 2026: CEO
Vale progressing with expansion projects Company expects 'very tight' market this year, particularly in Asia Vale 'really bullish' on pellet premiums: executive Brazilian miner Vale expects to achieve
👍41🤔5
В контексте обсуждения бюджета 2025, многие упускают ситуацию с бюджетом 2024
Правительство хочет получить право потратить в этом году дополнительно 1,5 трлн. руб.
Расходы в 2024 году в динамике выглядят так:
✔️ Проект бюджета, утвержденный осенью 2023 года - 36,7 трлн. руб. (+13% к 2023 году)
✔️ Поправки в июле 2024 - 37,2 трлн. руб. (+15%)
✔️ Бюджетная роспись по состоянию на 30 сентября - 38,1 трлн. руб. (+18%)
✔️ Новое предложение - 39,4 трлн. руб. (❗️+22%❗️)
Таким образом, инфляционный шок, о котором пишет MMI, может наступить раньше, чем в 2025 году.
Правительство хочет получить право потратить в этом году дополнительно 1,5 трлн. руб.
Расходы в 2024 году в динамике выглядят так:
✔️ Проект бюджета, утвержденный осенью 2023 года - 36,7 трлн. руб. (+13% к 2023 году)
✔️ Поправки в июле 2024 - 37,2 трлн. руб. (+15%)
✔️ Бюджетная роспись по состоянию на 30 сентября - 38,1 трлн. руб. (+18%)
✔️ Новое предложение - 39,4 трлн. руб. (❗️+22%❗️)
Таким образом, инфляционный шок, о котором пишет MMI, может наступить раньше, чем в 2025 году.
Telegram
MMI
‼️ БЮДЖЕТ 24-25: МОЩНЕЙШИЙ ИНФЛЯЦИОННЫЙ СИГНАЛ!
Сегодня появились полные данные по бюджету. Цифры выглядят абсолютно шокирующими! Три ключевых момента, на которые стоит обратить внимание:
• Резко увеличен дефицит бюджета на этот год – до -3.3 трлн. За…
Сегодня появились полные данные по бюджету. Цифры выглядят абсолютно шокирующими! Три ключевых момента, на которые стоит обратить внимание:
• Резко увеличен дефицит бюджета на этот год – до -3.3 трлн. За…
👍36🤔22👎4
Главная страница Bloomberg 01.10.2024 и обложка канала War, Wealth & Wisdom с марта 2022.
Турбулентность нарастает, вопрос в том, когда финансовые рынки перестанут игнорировать изменяющуюся реальность?
Турбулентность нарастает, вопрос в том, когда финансовые рынки перестанут игнорировать изменяющуюся реальность?
👍43🤔32
Курс доллара - 96. Что дальше?
В течение года, (в т. ч. и в июне, непосредственно после введения санкций на Мос. биржу)
мы сохраняли прогноз ослабления рубля к концу года до 100 по отношению к доллару США.
Текущий курс USD/RUB = 95,5 оставляет небольшой потенциал дальнейшего роста доллара.
С учетом разницы процентных ставок, рублевые и валютные активы становятся равно привлекательными.
Краткосрочно рубль может продолжить слабеть. Возможно, сказывается сентябрьское снижение нефти. Но на фоне обострения ситуации на Ближнем Востоке нефть вновь выросла. В ноябре объем экспортной выручки российских нефтяников снова вырастет. Как мы недавно писали, до конца 2024 года ожидаем, что черное золото сохранит стоимость не ниже $70 за баррель.
В случае роста доллара выше ₽100, правительство вновь может увеличить норматив продажи экспортной выручки.
Таким образом, сейчас неплохой момент зафиксировать прибыль по спекулятивным валютным позициям и переходить в более нейтральную валютную структуру.
https://pro.rbc.ru/demo/66feb7bb9a79477d5795ac5c?from=from_main_5&utm_source=rbc.ru&utm_medium=inhouse_media&utm_campaign=lines_5&utm_content=66feb7bb9a79477d5795ac5c&utm_term=10.4Z_auth_baseн
В течение года, (в т. ч. и в июне, непосредственно после введения санкций на Мос. биржу)
мы сохраняли прогноз ослабления рубля к концу года до 100 по отношению к доллару США.
Текущий курс USD/RUB = 95,5 оставляет небольшой потенциал дальнейшего роста доллара.
С учетом разницы процентных ставок, рублевые и валютные активы становятся равно привлекательными.
Краткосрочно рубль может продолжить слабеть. Возможно, сказывается сентябрьское снижение нефти. Но на фоне обострения ситуации на Ближнем Востоке нефть вновь выросла. В ноябре объем экспортной выручки российских нефтяников снова вырастет. Как мы недавно писали, до конца 2024 года ожидаем, что черное золото сохранит стоимость не ниже $70 за баррель.
В случае роста доллара выше ₽100, правительство вновь может увеличить норматив продажи экспортной выручки.
Таким образом, сейчас неплохой момент зафиксировать прибыль по спекулятивным валютным позициям и переходить в более нейтральную валютную структуру.
https://pro.rbc.ru/demo/66feb7bb9a79477d5795ac5c?from=from_main_5&utm_source=rbc.ru&utm_medium=inhouse_media&utm_campaign=lines_5&utm_content=66feb7bb9a79477d5795ac5c&utm_term=10.4Z_auth_baseн
Подписка на РБК
«Ситуация уже напряженная»: почему падает рубль и что будет дальше —
Российская валюта продолжает ослабляться и, по прогнозам экспертов, к концу года курс юаня может вырасти до ₽15. Рубль падает и к другим валютам, и если доллар дойдет до ₽95, то к концу года это
👍53🤔4👎1
Паназиатская скоростная железная дорога обретает реальность.
В Bloomberg вышла интересная статья о том, как продвигается проект высокоскоростных железных дорог, соединяющих Китай и страны Юго-Восточной Азии: Вьетнам, Камбоджу, Лаос, Мьянму, Таиланд, Малайзию.
Конечная цель - «золотой коридор» длиной 4000 км, соединяющий китайские индустриальные провинции с Сингапуром.
Первый отрезок соединил китайский город Куньмин с Вьентьяном, столицей Лаоса 3 года назад.
В июле этого года запущено пассажирское сообщение между Бангкоком и Вьентьяном.
К концу 2026 года китайская железная дорога соединит западное и восточное побережье Малайского полуострова.
Даже Вьетнам, несмотря на споры с Пекином из-за акватории Южно-Китайского моря, подписал соглашение о строительстве трех железнодорожных линий, объединяющих страну в общую региональную железнодорожную сеть.
Паназиатская скоростная железная дорога - интересный пример проекта, отражающего, как Китай в условиях ухудшения отношений с западными странами преодолевает противоречия и расширяет влияние в домашнем регионе.
Суммарное население стран (без учета Китая), участвующих в проекте - 284 млн. человек, это более 60% населения ЕС/ 85% населения США.
https://www.bloomberg.com/news/features/2024-10-05/will-china-s-rail-ambitions-leave-laos-vietnam-malaysia-facing-debt-traps
В Bloomberg вышла интересная статья о том, как продвигается проект высокоскоростных железных дорог, соединяющих Китай и страны Юго-Восточной Азии: Вьетнам, Камбоджу, Лаос, Мьянму, Таиланд, Малайзию.
Конечная цель - «золотой коридор» длиной 4000 км, соединяющий китайские индустриальные провинции с Сингапуром.
Первый отрезок соединил китайский город Куньмин с Вьентьяном, столицей Лаоса 3 года назад.
В июле этого года запущено пассажирское сообщение между Бангкоком и Вьентьяном.
К концу 2026 года китайская железная дорога соединит западное и восточное побережье Малайского полуострова.
Даже Вьетнам, несмотря на споры с Пекином из-за акватории Южно-Китайского моря, подписал соглашение о строительстве трех железнодорожных линий, объединяющих страну в общую региональную железнодорожную сеть.
Паназиатская скоростная железная дорога - интересный пример проекта, отражающего, как Китай в условиях ухудшения отношений с западными странами преодолевает противоречия и расширяет влияние в домашнем регионе.
Суммарное население стран (без учета Китая), участвующих в проекте - 284 млн. человек, это более 60% населения ЕС/ 85% населения США.
https://www.bloomberg.com/news/features/2024-10-05/will-china-s-rail-ambitions-leave-laos-vietnam-malaysia-facing-debt-traps
Bloomberg.com
China’s Bullet Trains Extend Toward Singapore Despite Debt Fears
Southeast Asian nations are embracing Beijing’s investments in a network of projects meant to tie the region together.
👍67🤔2
Розничные трейдеры начали интересоваться торговлей нефтью
Ралли нефти из-за ужесточения конфликта на Ближнем Востоке начало привлекать ритейловых трейдеров, которые обычно торгуют акциями на очень коротком интервале (например, внутри дня). Bloomberg рассказал о том, как сильный рост нефти заинтересовал тех, кто торгует на основе тренда, и привел к резкому увеличению объема торгов розничных инструментов на нефть (таких как USO ETF или micro futures на CME).
Интерес ритейловых трейдеров может завысить цены на нефть относительно фундаментальных значений, но до такого уровня активности розницы, вероятно, пока еще далеко. Этот эффект может быть существенным в активах, которые уже сейчас крайне популярны у розницы, – в первую очередь, в акциях крупнейших технологических компаний.
В более широком смысле, взлет популярности торговли на очень коротком интервале (например, внутри дня) со стороны ритейловых инвесторов не может не удивлять. У большинства из них нет ни специальных знаний, ни хорошей IT-инфраструктуры (включая торговых роботов), ни даже терминала Bloomberg. Трудно представить, чтобы такие люди могли на большом интервале времени быть умнее рынка: хедж-фонды имеют профессиональные кадры и хорошие IT-системы, которые могут найти невидимые человеческому глазу паттерны на графиках, но все равно долгосрочно обычно не слишком успешны.
Большинство розничных трейдеров считает, что внутри дня риск минимален, так как они успеют закрыть позиции по стоп-лоссу. Возможно, именно поэтому следующий большой шок на рынке будет внутри торгового дня и произойдет благодаря огромному количеству маржинальных позиций, которые набраны в расчете на краткосрочную торговлю и своевременный стоп-лосс. В одном можно не сомневаться: неквалифицированные люди, считающие себя умнее рынка, в долгосрочном плане обречены на катастрофические убытки.
https://finance.yahoo.com/news/oil-tourists-pile-market-amid-130000999.html
Ралли нефти из-за ужесточения конфликта на Ближнем Востоке начало привлекать ритейловых трейдеров, которые обычно торгуют акциями на очень коротком интервале (например, внутри дня). Bloomberg рассказал о том, как сильный рост нефти заинтересовал тех, кто торгует на основе тренда, и привел к резкому увеличению объема торгов розничных инструментов на нефть (таких как USO ETF или micro futures на CME).
“Ever since we reached $67, it’s been going up quite steadily and orderly,” said Dilmaghani, a Phoenix-based day trader who’s been trying to capitalize on the market’s short-term direction. “When it’s orderly, it’s great” …
Volumes in the United States Oil Fund — the largest exchange-traded product tracking the price of oil — surged this week to the highest levels since Russia invaded Ukraine in 2022. Similarly, CME Group’s Micro WTI futures — which trade on retail investment sites — posted the biggest daily volume since January this week. The company’s weekly options, which traders use to hedge short-term risk in prices, saw open interest jump to a record of almost 80,000 contracts this week.
Интерес ритейловых трейдеров может завысить цены на нефть относительно фундаментальных значений, но до такого уровня активности розницы, вероятно, пока еще далеко. Этот эффект может быть существенным в активах, которые уже сейчас крайне популярны у розницы, – в первую очередь, в акциях крупнейших технологических компаний.
В более широком смысле, взлет популярности торговли на очень коротком интервале (например, внутри дня) со стороны ритейловых инвесторов не может не удивлять. У большинства из них нет ни специальных знаний, ни хорошей IT-инфраструктуры (включая торговых роботов), ни даже терминала Bloomberg. Трудно представить, чтобы такие люди могли на большом интервале времени быть умнее рынка: хедж-фонды имеют профессиональные кадры и хорошие IT-системы, которые могут найти невидимые человеческому глазу паттерны на графиках, но все равно долгосрочно обычно не слишком успешны.
Большинство розничных трейдеров считает, что внутри дня риск минимален, так как они успеют закрыть позиции по стоп-лоссу. Возможно, именно поэтому следующий большой шок на рынке будет внутри торгового дня и произойдет благодаря огромному количеству маржинальных позиций, которые набраны в расчете на краткосрочную торговлю и своевременный стоп-лосс. В одном можно не сомневаться: неквалифицированные люди, считающие себя умнее рынка, в долгосрочном плане обречены на катастрофические убытки.
https://finance.yahoo.com/news/oil-tourists-pile-market-amid-130000999.html
Yahoo Finance
Oil ‘Tourists’ Pile Into Market Amid Biggest Rally in Two Years
(Bloomberg) -- Reza Dilmaghani mostly trades equities, but for the past week he’s been dipping in and out of the oil market, lured by crude’s biggest weekly rally in nearly two years. Most Read from BloombergSingapore Ends 181 Years of Horse Racing to Make…
👍46🤔3👎1
Update по портфелю топ-5 идей в зарубежных акциях. Практические советы инвесторам на глобальном рынке.
Спустя 9 месяцев после предыдущего update пришло время родить новую инвест. идею, и ралли на китайском рынке оказалось весьма кстати. 15 декабря 2023 года мы писали:
Совокупный Total return (рост цен + дивиденды с 30.06.23) по портфелю Топ-5, в который в этом году входили акции BYD, Alibaba, Bayer, Mosaic и Pfizer, достиг +27%.
Динамика основных индексов за это же время: S&P 500 +30%, MSCI World +26%.
Китайские акции, долгое время тянувшие портфель вниз, в сентябре компенсировали с лихвой отставание. Alibaba принесла инвесторам с начала 2024 года +40%, наконец-то оправдывая статус инвест. идеи №1 (последний раз писали 17 мая).
В конце сентября мы произвели замену BYD, лидера китайского и мирового EV автопрома, на Vale, бразильского и мирового лидера по производству железной руды.
Таким образом, мы частично зафиксировали прибыль и продолжаем делать ставку на восстановление китайского рынка, но не на 40%, а только на 20%.
Почему Vale больше, чем BYD может выиграть от ренессанса китайского фондового рынка, можно прочитать здесь.
Посты с описанием отдельных инвест. идей:
№1 Alibaba
№2 Petrobras (закрыта с доходом +12%)
№3 Mosaic
№4 Intel (закрыта, +31%)
№5 BYD (закрыта, +16%)
№6 Charles Schwab (закрыта, +37%)
№7 Bayer
№8 Pfizer
№9 Vale
Китайский пакет стимулов косвенно помогает и еще одной сырьевой компании из Топ-5 - крупнейшему в США производителю минеральных удобрений Mosaic. До сих пор сложная конъюнктура на рынке давила на стоимость его акций, доведя их до минимумов с начала 2021 года.
Фармацевтическая отрасль, представленная Pfizer и Bayer остается главной идеей на ближайшую перспективу. Обе компании демонстрируют небольшой, но устойчивый рост. Начало цикла смягчения монетарной политики ФРС должно напомнить инвесторам, что один из самых устойчивых к различного рода кризисам секторов, обычно торгуется с премией, а не дисконтом.
Сейчас Pfizer и Bayer оцениваются по P/E 2025 на уровне 11 и 6, вдвое дешевле индексов. Текущий P/E S&P 500 = 23, немецкого индекса DAX = 14.
Спустя 9 месяцев после предыдущего update пришло время родить новую инвест. идею, и ралли на китайском рынке оказалось весьма кстати. 15 декабря 2023 года мы писали:
После ралли "всего" на ожидания снижения ставки ФРС в 2024 году, фондовый рынок выглядит перегретым... мы повышаем устойчивость портфеля к негативным сюрпризам следующего года. В географическом плане главная ставка 2024 - на Китай, в отраслевом - на фармацевтические компании.
Совокупный Total return (рост цен + дивиденды с 30.06.23) по портфелю Топ-5, в который в этом году входили акции BYD, Alibaba, Bayer, Mosaic и Pfizer, достиг +27%.
Динамика основных индексов за это же время: S&P 500 +30%, MSCI World +26%.
Китайские акции, долгое время тянувшие портфель вниз, в сентябре компенсировали с лихвой отставание. Alibaba принесла инвесторам с начала 2024 года +40%, наконец-то оправдывая статус инвест. идеи №1 (последний раз писали 17 мая).
В конце сентября мы произвели замену BYD, лидера китайского и мирового EV автопрома, на Vale, бразильского и мирового лидера по производству железной руды.
Таким образом, мы частично зафиксировали прибыль и продолжаем делать ставку на восстановление китайского рынка, но не на 40%, а только на 20%.
Почему Vale больше, чем BYD может выиграть от ренессанса китайского фондового рынка, можно прочитать здесь.
Посты с описанием отдельных инвест. идей:
№1 Alibaba
№2 Petrobras (закрыта с доходом +12%)
№3 Mosaic
№4 Intel (закрыта, +31%)
№5 BYD (закрыта, +16%)
№6 Charles Schwab (закрыта, +37%)
№7 Bayer
№8 Pfizer
№9 Vale
Китайский пакет стимулов косвенно помогает и еще одной сырьевой компании из Топ-5 - крупнейшему в США производителю минеральных удобрений Mosaic. До сих пор сложная конъюнктура на рынке давила на стоимость его акций, доведя их до минимумов с начала 2021 года.
Фармацевтическая отрасль, представленная Pfizer и Bayer остается главной идеей на ближайшую перспективу. Обе компании демонстрируют небольшой, но устойчивый рост. Начало цикла смягчения монетарной политики ФРС должно напомнить инвесторам, что один из самых устойчивых к различного рода кризисам секторов, обычно торгуется с премией, а не дисконтом.
Сейчас Pfizer и Bayer оцениваются по P/E 2025 на уровне 11 и 6, вдвое дешевле индексов. Текущий P/E S&P 500 = 23, немецкого индекса DAX = 14.
👍38
09/2024 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц
Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
Сентябрь +6,1%
с начала года +8,3%
за год +14,7%
Пай фонда вырос на +6,1%, результат с начала года составил +8,1%. Индекс также развернулся и вырос на +8,1%. Пай чуть-чуть отстал от индекса, опережение с начала года сократилось до +10%.
Фонд продолжает находится в числе лучших фондов российских акций, занимая те же позиции: 3 место по доходности за полный год и 7 место с начала года.
Источник результата фонда в сентябре:
Сильный рост акций Газпрома во второй половине месяца послужил главной причиной отставания фонда от индекса (1,3% из 2,0%). На конец месяца портфель находится в защитном режиме, доля акций на уровне 78-79% от объема активов. В первой половине месяца мы начали увеличивать долю акций и довели ее на пике почти до 90%, после чего перешли к фиксации прибыли в конце сентября.
Общая стратегия остается прежней, делаем упор на крупные дивидендные компании, в основном из нефтяного сектора, которым помогает ослабление рубля, а также продолжаем удерживать акции ВТБ в расчете на возврат к дивидендам.
Ожидания на октябрь
После сильного сентябрьского отскока индекса Мосбиржи ожидаем продолжение снижения на из-за очередного подъема ключевой ставки в конце октября. Более высокие ожидаемые расходы бюджета, устойчивая инфляция и снижение курса рубля говорят о практически гарантированном повышении ключевой ставки до 20% на ближайшем заседании ЦБ и, возможно, даже об уровне 21%. Это транслируется в снижение ОФЗ (рост доходностей), дальнейшее повышение привлекательности инструментов денежного рынка и, соответственно, снижение привлекательности рынка акций.
Ближайшая цель «снизу» по индексу Мосбиржи находится на уровне 2500 пунктов – верхняя граница диапазона 2200-2500 пунктов, где акции торговались длительное время в 2022 - начале 2023 года.
Пётр Салтыков
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Сентябрь +5,1%
с начала года +3,2%
за год +6,2%
$ Сентябрь +3,6%
$ с начала года +0,5%
$ за год +11,1%
Увеличение позиции в юаневых активах в сентябре отлично отработало! Курс доллара за месяц вырос на 1,7% с 91,19 до 92,71, а курс юаня к рублю - на целых 10% с 12,02 до 13,22! Несмотря на продолжающееся снижение цен на валютные облигации, за месяц пай Фонда вырос в долларовом выражении на 3,6%, в рублях - на 5,1% - лучшая ежемесячная динамика в этом году.
В конце сентября мы начали фиксацию прибыли от валютной переоценки. Впервые с июня мы открыли небольшую рублевую позицию (~10%). Доля активов, номинированных в юанях была сокращена с 60% до <40%. В рамках оптимизационной ротации портфеля перекладывались из юаневых облигаций Газпромнефти 2026 (продажа с YTM = 10% ) в юаневые облигации Полюс-Золота 2027 (покупка с YTM = 11,8% ) и долларовые облигации ТМК 2027 (покупка с YTM =13,0%).
Ожидания на октябрь Ослабление рубля обычно развивается как инерционный процесс. Несмотря на то, что курс приближается к равновесному уровню, нельзя исключать, что USD/RUB как прошлой осенью дойдет до 100 или даже чуть выше. Скорее всего, после этого власти начнут принимать меры, например, повысят норматив продажи валютной выручки. Еще один фактор - нефть. В случае её резкого роста рубль может перейти к укреплению и раньше. Учитывая это, мы планируем плавно увеличивать рублевую позицию. Оптимальный рублевый инструмент - инфляционные ОФЗ.
Алексей Третьяков
Продолжение в следующем посте
Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
Сентябрь +6,1%
с начала года +8,3%
за год +14,7%
Пай фонда вырос на +6,1%, результат с начала года составил +8,1%. Индекс также развернулся и вырос на +8,1%. Пай чуть-чуть отстал от индекса, опережение с начала года сократилось до +10%.
Фонд продолжает находится в числе лучших фондов российских акций, занимая те же позиции: 3 место по доходности за полный год и 7 место с начала года.
Источник результата фонда в сентябре:
Сильный рост акций Газпрома во второй половине месяца послужил главной причиной отставания фонда от индекса (1,3% из 2,0%). На конец месяца портфель находится в защитном режиме, доля акций на уровне 78-79% от объема активов. В первой половине месяца мы начали увеличивать долю акций и довели ее на пике почти до 90%, после чего перешли к фиксации прибыли в конце сентября.
Общая стратегия остается прежней, делаем упор на крупные дивидендные компании, в основном из нефтяного сектора, которым помогает ослабление рубля, а также продолжаем удерживать акции ВТБ в расчете на возврат к дивидендам.
Ожидания на октябрь
После сильного сентябрьского отскока индекса Мосбиржи ожидаем продолжение снижения на из-за очередного подъема ключевой ставки в конце октября. Более высокие ожидаемые расходы бюджета, устойчивая инфляция и снижение курса рубля говорят о практически гарантированном повышении ключевой ставки до 20% на ближайшем заседании ЦБ и, возможно, даже об уровне 21%. Это транслируется в снижение ОФЗ (рост доходностей), дальнейшее повышение привлекательности инструментов денежного рынка и, соответственно, снижение привлекательности рынка акций.
Ближайшая цель «снизу» по индексу Мосбиржи находится на уровне 2500 пунктов – верхняя граница диапазона 2200-2500 пунктов, где акции торговались длительное время в 2022 - начале 2023 года.
Пётр Салтыков
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Сентябрь +5,1%
с начала года +3,2%
за год +6,2%
$ Сентябрь +3,6%
$ с начала года +0,5%
$ за год +11,1%
Увеличение позиции в юаневых активах в сентябре отлично отработало! Курс доллара за месяц вырос на 1,7% с 91,19 до 92,71, а курс юаня к рублю - на целых 10% с 12,02 до 13,22! Несмотря на продолжающееся снижение цен на валютные облигации, за месяц пай Фонда вырос в долларовом выражении на 3,6%, в рублях - на 5,1% - лучшая ежемесячная динамика в этом году.
В конце сентября мы начали фиксацию прибыли от валютной переоценки. Впервые с июня мы открыли небольшую рублевую позицию (~10%). Доля активов, номинированных в юанях была сокращена с 60% до <40%. В рамках оптимизационной ротации портфеля перекладывались из юаневых облигаций Газпромнефти 2026 (продажа с YTM = 10% ) в юаневые облигации Полюс-Золота 2027 (покупка с YTM = 11,8% ) и долларовые облигации ТМК 2027 (покупка с YTM =13,0%).
Ожидания на октябрь Ослабление рубля обычно развивается как инерционный процесс. Несмотря на то, что курс приближается к равновесному уровню, нельзя исключать, что USD/RUB как прошлой осенью дойдет до 100 или даже чуть выше. Скорее всего, после этого власти начнут принимать меры, например, повысят норматив продажи валютной выручки. Еще один фактор - нефть. В случае её резкого роста рубль может перейти к укреплению и раньше. Учитывая это, мы планируем плавно увеличивать рублевую позицию. Оптимальный рублевый инструмент - инфляционные ОФЗ.
Алексей Третьяков
Продолжение в следующем посте
Telegram
War, Wealth & Wisdom
Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – Рублевые сбережения»
Сентябрь +4,8%
с начала года +4,8%
за год +8,1%
В августе мы решали задачу сохранить средства пайщиков в условиях падающего, а в сентябре - не отстать на фоне растущего рынка. Позиция…
Сентябрь +4,8%
с начала года +4,8%
за год +8,1%
В августе мы решали задачу сохранить средства пайщиков в условиях падающего, а в сентябре - не отстать на фоне растущего рынка. Позиция…
👍28🤔2
Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – Рублевые сбережения»
Сентябрь +4,8%
с начала года +4,8%
за год +8,1%
В августе мы решали задачу сохранить средства пайщиков в условиях падающего, а в сентябре - не отстать на фоне растущего рынка. Позиция в валютных активах позволила решить эту задачу.
За месяц пай Фонда вырос на 4,8%, в то время как бенчмарк - только на 4,1% (индекс акций Мосбиржи +8,1%, индекс корп. облигаций +0,2%).
Поскольку Фонд - рублевый, по мере ослабления рубля к нашему прогнозному курсу (USD/RUB = 100 на конец 2024), в сентябре мы начали сокращение валютной позиции (с 63% до 45%).
Внутри все еще большой валютной позиции, также как и в других фондах проводили оптимизационные перекладки:
сокращали менее доходные, короткие облигации: Акрон 2026 CNY, Газпромнефть 2026 CNY, ЮГК 2024 CNY;
покупали самый доходный из юаневых выпусков 1 эшелона - Полюс Золото 2027.
Акции
В первой половине сентября мы закрыли короткие позиции во фьючерсах на
индекс Мосбиржи, зафиксировав хорошую прибыль, а также немного увеличили долю акций (c ~21% на конец августа до 27%) на
значимом минимуме индекса в начале месяца. Основной упор остается на
качественные нефтегазовые компании (Лукойл, Роснефть, Татнефть),
платящие хорошие дивиденды и выигрывающие от девальвации рубля.
Алексей Третьяков, Петр Салтыков
Сентябрь +4,8%
с начала года +4,8%
за год +8,1%
В августе мы решали задачу сохранить средства пайщиков в условиях падающего, а в сентябре - не отстать на фоне растущего рынка. Позиция в валютных активах позволила решить эту задачу.
За месяц пай Фонда вырос на 4,8%, в то время как бенчмарк - только на 4,1% (индекс акций Мосбиржи +8,1%, индекс корп. облигаций +0,2%).
Поскольку Фонд - рублевый, по мере ослабления рубля к нашему прогнозному курсу (USD/RUB = 100 на конец 2024), в сентябре мы начали сокращение валютной позиции (с 63% до 45%).
Внутри все еще большой валютной позиции, также как и в других фондах проводили оптимизационные перекладки:
сокращали менее доходные, короткие облигации: Акрон 2026 CNY, Газпромнефть 2026 CNY, ЮГК 2024 CNY;
покупали самый доходный из юаневых выпусков 1 эшелона - Полюс Золото 2027.
Акции
В первой половине сентября мы закрыли короткие позиции во фьючерсах на
индекс Мосбиржи, зафиксировав хорошую прибыль, а также немного увеличили долю акций (c ~21% на конец августа до 27%) на
значимом минимуме индекса в начале месяца. Основной упор остается на
качественные нефтегазовые компании (Лукойл, Роснефть, Татнефть),
платящие хорошие дивиденды и выигрывающие от девальвации рубля.
Алексей Третьяков, Петр Салтыков
👍14
War, Wealth & Wisdom pinned «09/2024 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц Фонд российских акций «Харизматичные идеи» Сентябрь +6,1% с начала года +8,3% за год +14,7% Пай фонда вырос на +6,1%, результат с начала года составил +8,1%. Индекс также развернулся…»
Рынок акций - стабильный отток продолжается
Опубликованные на днях статистика Investfunds.ru и Обзор рисков Банка России показали, что в сентябре население продолжило сокращать вложения в российские акции, как посредством прямых продаж (на 10,7 млрд. после 17,9 млрд. руб. в августе), так и путем изъятия средств из ПИФов акций (-5,3 млрд. руб. после -7,7 млрд. в августе).
Собственный анализ ежедневной статистики крупнейших ПИФов акций показывает, что пайщики вывели:
📎 с 1 по 15 сентября 1,4%,
📎 с 16 по 30 сентября 0,6%,
📎 с 1 по 8 октября еще 0,5% от общих вложенных средств.
Сильное падение индекса Мосбиржи (-28% от максимума 17 мая до минимума 3 сентября) не привлекло розничных инвесторов на рынок акций, а лишь заставило часть из них отложить продажи.
Банк России отмечал в обзорах, что и в августе, и в сентябре продажи розничных инвесторов выкупали НФО за счет собственных средств и средств доверительного управления.
Складывается парадоксальная ситуация - пока частные инвесторы продают акции, их доверительные управляющие - покупают :)
Ранее мы отмечали, что снижение индекса Мосбиржи может продолжаться, пока акции не вернут привлекательность в глазах частных инвесторов. Для этого либо акции должны подешеветь ещё сильнее, либо появление перспектив смягчение монетарной политики ЦБ РФ - уменьшить привлекательность инвестиционных альтернатив, а возможно - и оба фактора сразу.
До этого момента лучше оставаться в стороне.
Именно это мы и делаем: в фонде акций «Харизматичные идеи» доля акций с мая остаётся значительно ниже 100% (около 60% по состоянию на 9 октября), в фонде смешанных инвестиций «Рублевые сбережения» <30% (23,5% на 9 октября).
⚡️ Сигналом к покупке может стать панический отток из ПИФов, после которого можно надеяться на то, что все кто хотел, ушли с рынка.
Как, ранее мы отмечали, отток темпами 2 +/-1% в месяц может продолжаться достаточно долго, месяцами.
Опубликованные на днях статистика Investfunds.ru и Обзор рисков Банка России показали, что в сентябре население продолжило сокращать вложения в российские акции, как посредством прямых продаж (на 10,7 млрд. после 17,9 млрд. руб. в августе), так и путем изъятия средств из ПИФов акций (-5,3 млрд. руб. после -7,7 млрд. в августе).
Собственный анализ ежедневной статистики крупнейших ПИФов акций показывает, что пайщики вывели:
📎 с 1 по 15 сентября 1,4%,
📎 с 16 по 30 сентября 0,6%,
📎 с 1 по 8 октября еще 0,5% от общих вложенных средств.
Сильное падение индекса Мосбиржи (-28% от максимума 17 мая до минимума 3 сентября) не привлекло розничных инвесторов на рынок акций, а лишь заставило часть из них отложить продажи.
Банк России отмечал в обзорах, что и в августе, и в сентябре продажи розничных инвесторов выкупали НФО за счет собственных средств и средств доверительного управления.
Складывается парадоксальная ситуация - пока частные инвесторы продают акции, их доверительные управляющие - покупают :)
Ранее мы отмечали, что снижение индекса Мосбиржи может продолжаться, пока акции не вернут привлекательность в глазах частных инвесторов. Для этого либо акции должны подешеветь ещё сильнее, либо появление перспектив смягчение монетарной политики ЦБ РФ - уменьшить привлекательность инвестиционных альтернатив, а возможно - и оба фактора сразу.
До этого момента лучше оставаться в стороне.
Именно это мы и делаем: в фонде акций «Харизматичные идеи» доля акций с мая остаётся значительно ниже 100% (около 60% по состоянию на 9 октября), в фонде смешанных инвестиций «Рублевые сбережения» <30% (23,5% на 9 октября).
⚡️ Сигналом к покупке может стать панический отток из ПИФов, после которого можно надеяться на то, что все кто хотел, ушли с рынка.
Как, ранее мы отмечали, отток темпами 2 +/-1% в месяц может продолжаться достаточно долго, месяцами.
investfunds.ru
Статистика рынка ПИФ, анализ рынка паевых фондов
Приток средств в ПИФ, объёмы рынка паевых инвестиционных фондов, активы рынка ПИФ
👍46🤔1