Citi, ISC: AI-Driven Growth with a Memory-Backed Tailwind (25.11.17)
» 투자의견 Buy, TP 11만 원 이닛
‒ AI 가속기·ASIC 확대로 테스트 소켓 TAM이 구조적으로 확대되는 가운데, ISC는 R&D 단계부터 양산 테스트까지 전 과정에 걸쳐 높은 노출도를 보유.
‒ AI용 테스트 소켓은 일반 메모리·AP 대비 ASP가 3~5배 높아, AI 믹스 증가만으로도 매출·마진 레버리지가 매우 큰 구조.
‒ Nvidia는 이미 ISC 최대 고객이며 매출 비중이 25%+, Nvidia 내 소켓 시장점유율도 Citi 추정 30~40%로 견고한 포지션 확보.
‒ AI GPU 연간 출시주기 단축 + ASIC 프로젝트 증가로 R&D 소켓 반복 수요가 구조적으로 증가하며, 제품 개발 속도가 빨라질수록 ISC 수혜 강도가 더 커짐.
‒ 이 흐름을 바탕으로 ISC AI 소켓 매출은 2025년 144.8bn → 2027년 215.8bn으로 약 +49% 성장할 것으로 예상.
‒ 최근 일부 분기 기준 ISC AI 소켓 매출이 WinWay를 추월하는 흐름이 관측되며, ‘AI 소켓은 대만이 독점’이라는 기존 시장 오해가 빠르게 해소되는 구간.
‒ 메모리 소켓에서는 ISC가 글로벌 70~80% 점유율을 가진 절대 강자로, 메모리 사이클 반등 시 구조적인 이익 레버리지를 확보.
‒ 메모리 소켓은 로직 대비 마진이 낮지만, 업사이클기 GM 40%+를 기록한 전례가 있어 업황 정상화 시 마진 회복 폭이 큼.
‒ Citi는 ISC 메모리 소켓 매출이 2026E W30.7bn(+17% YoY), 2027E W36.5bn(+19% YoY)로 강하게 반등할 것으로 전망.
‒ SK하이닉스향 점유율 확대와 메모리 출하 회복이 겹치며 2027~2028년 과거 피크 매출·마진 구간 재진입 가능성이 크다고 판단.
#ISC
» 투자의견 Buy, TP 11만 원 이닛
‒ AI 가속기·ASIC 확대로 테스트 소켓 TAM이 구조적으로 확대되는 가운데, ISC는 R&D 단계부터 양산 테스트까지 전 과정에 걸쳐 높은 노출도를 보유.
‒ AI용 테스트 소켓은 일반 메모리·AP 대비 ASP가 3~5배 높아, AI 믹스 증가만으로도 매출·마진 레버리지가 매우 큰 구조.
‒ Nvidia는 이미 ISC 최대 고객이며 매출 비중이 25%+, Nvidia 내 소켓 시장점유율도 Citi 추정 30~40%로 견고한 포지션 확보.
‒ AI GPU 연간 출시주기 단축 + ASIC 프로젝트 증가로 R&D 소켓 반복 수요가 구조적으로 증가하며, 제품 개발 속도가 빨라질수록 ISC 수혜 강도가 더 커짐.
‒ 이 흐름을 바탕으로 ISC AI 소켓 매출은 2025년 144.8bn → 2027년 215.8bn으로 약 +49% 성장할 것으로 예상.
‒ 최근 일부 분기 기준 ISC AI 소켓 매출이 WinWay를 추월하는 흐름이 관측되며, ‘AI 소켓은 대만이 독점’이라는 기존 시장 오해가 빠르게 해소되는 구간.
‒ 메모리 소켓에서는 ISC가 글로벌 70~80% 점유율을 가진 절대 강자로, 메모리 사이클 반등 시 구조적인 이익 레버리지를 확보.
‒ 메모리 소켓은 로직 대비 마진이 낮지만, 업사이클기 GM 40%+를 기록한 전례가 있어 업황 정상화 시 마진 회복 폭이 큼.
‒ Citi는 ISC 메모리 소켓 매출이 2026E W30.7bn(+17% YoY), 2027E W36.5bn(+19% YoY)로 강하게 반등할 것으로 전망.
‒ SK하이닉스향 점유율 확대와 메모리 출하 회복이 겹치며 2027~2028년 과거 피크 매출·마진 구간 재진입 가능성이 크다고 판단.
#ISC
#ISC 비록 오늘은 외인 강한 순매도가 나오긴 했으나, 역사적 고점 저항 구간 + Citi TP(11만) 구간 도달 등의 이유로 차익 실현 나온 것으로 이해
Macquarie, This is not Burry's or Buffett's World (25.11.14)
‒ (1) 마이클 버리의 펀드 청산은 현재 금융 자본의 규모가 과거와 달리 실물 경제의 6~10배에 달하는 전례 없는 자본 과잉 시대를 반영.
‒ (2) 화폐 공급 과잉은 화폐 유통 속도를 불안정하게 만들고 자본 제약의 논리를 파괴하여, 과거 잉여 화폐나 시장 신호에 의존하는 희소성 법칙이 작동하지 않게 만듦.
‒ (3) 중앙은행은 시스템 붕괴 방지를 위해 QE, QT, 트위스팅 커브 등 일련의 침습적 도구를 동원해 리스크 재평가를 연착륙시켰으나, 이는 중립 금리(r*)를 더 낮추는 부작용을 낳음.
‒ (4) 신뢰의 붕괴와 지정학적 위기가 맞물리는 가운데 정치적 양극화가 심화되었고, 이로 인해 정책의 예측 불가능성이 더욱 커지는 불안정한 상황.
‒ (5) 이러한 혼돈 속에서 유동성은 유일한 안전장치이며, 확산되는 '폭탄'과 '나쁜 부채'를 억제하기 위해 경제 성장 속도보다 더 빠르게 팽창해야만 하는 구조적 모순을 가짐.
‒ (6) 이로 인해 전통적인 경제 사이클이 훼손되었고, 20년간 가치 투자 실패를 설명하는 '평균 회귀(Mean-reversion)' 개념 자체가 원칙적으로 존재하지 않게 되었음.
‒ (7) 결국 이러한 구조적 변화는 기술적 또는 정치적 대혁명이 자본과 노동의 기능을 리셋하기 전까지는 해결되지 않으며, '건전한 화폐' 시대로의 복귀는 불가능하다는 결론임.
‒ (1) 마이클 버리의 펀드 청산은 현재 금융 자본의 규모가 과거와 달리 실물 경제의 6~10배에 달하는 전례 없는 자본 과잉 시대를 반영.
‒ (2) 화폐 공급 과잉은 화폐 유통 속도를 불안정하게 만들고 자본 제약의 논리를 파괴하여, 과거 잉여 화폐나 시장 신호에 의존하는 희소성 법칙이 작동하지 않게 만듦.
‒ (3) 중앙은행은 시스템 붕괴 방지를 위해 QE, QT, 트위스팅 커브 등 일련의 침습적 도구를 동원해 리스크 재평가를 연착륙시켰으나, 이는 중립 금리(r*)를 더 낮추는 부작용을 낳음.
‒ (4) 신뢰의 붕괴와 지정학적 위기가 맞물리는 가운데 정치적 양극화가 심화되었고, 이로 인해 정책의 예측 불가능성이 더욱 커지는 불안정한 상황.
‒ (5) 이러한 혼돈 속에서 유동성은 유일한 안전장치이며, 확산되는 '폭탄'과 '나쁜 부채'를 억제하기 위해 경제 성장 속도보다 더 빠르게 팽창해야만 하는 구조적 모순을 가짐.
‒ (6) 이로 인해 전통적인 경제 사이클이 훼손되었고, 20년간 가치 투자 실패를 설명하는 '평균 회귀(Mean-reversion)' 개념 자체가 원칙적으로 존재하지 않게 되었음.
‒ (7) 결국 이러한 구조적 변화는 기술적 또는 정치적 대혁명이 자본과 노동의 기능을 리셋하기 전까지는 해결되지 않으며, '건전한 화폐' 시대로의 복귀는 불가능하다는 결론임.