‒ 투기적 자산의 매도세는 유동성 축소와 직결되어 있으며, 파월이 12월 금리 인하 기대를 꺾자마자 골드만삭스의 비수익성 기술주들이 즉각 하락 반전한 것이 이를 증명.

‒ 시장은 12월 인하분이 2026년으로 이연되어 총 완화 기대량은 오히려 늘었음에도, 당장 1월 말까지 이어질 '2개월의 완화 공백'과 연준의 정책 실수를 두려워해 약세를 보임.

‒ 이번 조정은 전적으로 연준의 태도에서 비롯된 것이므로, 비둘기파적 전환 신호만 감지된다면 윌리엄스의 발언 사례처럼 S&P 500은 언제든 급반등할 수 있는 잠재력을 가짐.

source: Duality Research

*대충 꼬레안 모멘텀 카미카제들이 외화벌이를 할 수 있는 기회가 더 남았을 수도 있다~ 정도

Citi, ISC: AI-Driven Growth with a Memory-Backed Tailwind (25.11.17)

» 투자의견 Buy, TP 11만 원 이닛

‒ AI 가속기·ASIC 확대로 테스트 소켓 TAM이 구조적으로 확대되는 가운데, ISC는 R&D 단계부터 양산 테스트까지 전 과정에 걸쳐 높은 노출도를 보유.

‒ AI용 테스트 소켓은 일반 메모리·AP 대비 ASP가 3~5배 높아, AI 믹스 증가만으로도 매출·마진 레버리지가 매우 큰 구조.

‒ Nvidia는 이미 ISC 최대 고객이며 매출 비중이 25%+, Nvidia 내 소켓 시장점유율도 Citi 추정 30~40%로 견고한 포지션 확보.

‒ AI GPU 연간 출시주기 단축 + ASIC 프로젝트 증가로 R&D 소켓 반복 수요가 구조적으로 증가하며, 제품 개발 속도가 빨라질수록 ISC 수혜 강도가 더 커짐.

‒ 이 흐름을 바탕으로 ISC AI 소켓 매출은 2025년 144.8bn → 2027년 215.8bn으로 약 +49% 성장할 것으로 예상.

‒ 최근 일부 분기 기준 ISC AI 소켓 매출이 WinWay를 추월하는 흐름이 관측되며, ‘AI 소켓은 대만이 독점’이라는 기존 시장 오해가 빠르게 해소되는 구간.

‒ 메모리 소켓에서는 ISC가 글로벌 70~80% 점유율을 가진 절대 강자로, 메모리 사이클 반등 시 구조적인 이익 레버리지를 확보.

‒ 메모리 소켓은 로직 대비 마진이 낮지만, 업사이클기 GM 40%+를 기록한 전례가 있어 업황 정상화 시 마진 회복 폭이 큼.

‒ Citi는 ISC 메모리 소켓 매출이 2026E W30.7bn(+17% YoY), 2027E W36.5bn(+19% YoY)로 강하게 반등할 것으로 전망.

‒ SK하이닉스향 점유율 확대와 메모리 출하 회복이 겹치며 2027~2028년 과거 피크 매출·마진 구간 재진입 가능성이 크다고 판단.

#ISC