#조선 #원자력

MMR이 상용화되려면 멀었지만, 조선과 원전이 합쳐진다면? 무시무시하네요

탄소중립 흐름 속에 조선·해운업계가 SMR 선박 기술 확보에 속도를 내는 가운데 더 작은 원자로인 MMR의 해상 적용이 본격화된 것이다. 대형 선박은 물론 중소형 선박까지 무탄소 원자로 엔진이 적용되는 해상 원자로 시대의 서막이 열렸다는 평가가 나온다.

MMR은 일반적으로 전력 출력이 1~10메가와트(MW) 수준으로 대형 원전(출력 1GW=1000MW)의 약 1% 규모다. 크기가 작아 트럭이나 항공기로 운송이 가능하며 시스템이 단순해 운전 인력도 비교적 적게 필요하다. 한 번 연료를 주입하면 약 10년간 교체 없이 장기 운전이 가능하다는 점도 강점이다. 이러한 특성 덕분에 공간 제약이 큰 중소형 선박이나 연안 운항선, 해양플랜트 등 다양한 해상 인프라에 적용할 수 있어 차세대 무탄소 해상 동력원으로 쓰일 수 있다. 시장조사업체 QY리서치에 따르면 전 세계 MMR 시장은 지난해 6020만 달러(약 883억원)에서 오는 2031년 2억 8600만 달러(약 3958억원) 규모로 성장할 전망이다.

https://news.mtn.co.kr/news-detail/2025073013345692394

트럼프형 낭만 있네

사티아 나델라 :

모든 GPU에는 스토리지와 컴퓨팅이 필요합니다. GPU 대비 스토리지 수요 비율은 기하급수적으로 증가하고 있습니다. 이는 앞으로 인프라 붐이 일어날 것이라는 또 다른 핵심 신호입니다.

젠슨황이랑 같은 코멘트

#조선

HD한국조선해양 2Q25 컨콜

각 조선사별 2Q25 매출 비중 (연도별 수주잔고)

1) HD현대중공업
- 22년도 65%, 23년도 31%, 24년도 2%

2) HD현대미포
- 22년도 12%, 23년도 56%, 24년도 32%

3) HD현대삼호
- 22년도 42%, 23년도 55%, 24년도 3%

» 개인적으로는 아직도 22년도 수주 매출 비중이 높은 현대중공업의 업사이드가 많이 남았다고 생각

사업부문별 경영실적

1) HD현대중공업
- 조선 부문은 조업일수 증가 + 선가 상승분 매출 반영
- 환율 하락이 매출 증가폭 약간 상쇄
- 성과금 일시 반영
- 엔진/해양플랜트 부문도 매출 및 수익성에서 뚜렷한 성장세

2) HD현대마린엔진
- 이번 실적 어메이징하다고 직접 언급
- 생산성 증가 및 원가절감(강조)으로 영업이익 개선
- 아쉬운 점은 장기재고 엔진 매각으로 20억원 일회성 비용 -> 그럼에도 불구하고 높은 OPM (15.5%) 달성

영업외손익 및 당기순속익

- 환율 떨어지면서 환차손 -5,893억 발생
- 외환손익 제외하면 cash flow에는 전혀 문제없음

선종별 마켓 현황

1) LNGC
- 지난 몇년간 선발주 영향 + 단기적으로 인도물량 증가에 따른 공급압박으로 운임 약세
- But 북미 주요 프로젝트의 FID가 예정대로 이루어지고 있음
- 또한, 관세 협상에서 EU와 일본도 미국의 LNG 도입을 약속하고 있기 때문에 향후 LNGC 발주가 크게 늘어날 것으로 전망

2) 컨테이너
- 해운 업계의 친환경 연료 전환이 신조 발주의 주요 동인이며 이는 지속되는 중
- 당사는 친환경 연료 기술력 + 레퍼런스로 시장 선점 중

3) 탱커, LPG선
- 노후선 교체를 위한 신조 발주가 나올 것으로 판단하며, 모니터링 지속 중
- 도크 회전율 향상시켜 시장 대응 중

#조선

HD현대삼호 Q&A (궁금했던 부분 위주 기록)

» 미국발 대형 이벤트는 국내 조선사에게 굉장히 큰 호재가 될 것이라 코멘트

LNGC 하락 추세에 대한 코멘트?

- 28년 납기 슬롯과 매칭되는 LNG 프로젝트가 없는 상황에서 조선사들이 수주 받는 중. 당분간 Slow할 전망
- 29년 이후부터는 다수의 LNG 프로젝트(우드사이드, 벤처캐피털 등) 대기 중이라 해당 슬롯부터는 선가 상승할 것으로 전망

특수선 및 인력수급 현황?

- 특수선 캐파는 4-5번 도크 활용 고려 중
- 해외 함정은 현지 건조도 고려 중
- 군산 도크는 너무 크기 때문에 1척씩 건조하기에는 경제성이 나오지 않음. 대규모 발주 시 고려 가능
- 상선-특수선간 인력 공유 중. 하반기에도 물량 확대 예정인데, 인력 수급 원활하게 가능
- 외국인 인력은 보안 문제로 함정 건조는 불가능. 대신 필리핀 함정은 필리핀 인력으로 건조 가능

대미 투자를 위한 1500억 달러 조선업 펀드 현황?

- 아직 디테일을 몰라 자세한 계획을 공유할 단계는 아님
- 금액뿐만 아니라 기간이 굉장히 긴 프로젝트
- 추후 정부와 협의하여 다방면으로 최선을 다할 것. 많은 기회가 있을것으로 판단

군산 MRO 현황?

- 아직 아이디어 단계라 공유 불가능

후판 구매 전략?

- 후판가는 국내 뿐만 아니라 국제가격과도 연동됨
- 후판가는 연말까지 크게 변동 없을 것이며, 하향안정화 전망

환헷지 전략?

- 환헷지는 현재 75% 레벨이며, 이를 유지할 것

#조선
» 컨콜 들어보니까 내부적으로도 자신감 느낄 수 있었음. 내러티브 측면에서 호재가 굉장히 많음 (한미협상의 중심) + 펀더멘탈적으로도 P 턴어라운드는 예정된 미래의 느낌과 함께 C 측면에서도 하향안정화 예상

» 하반기 비수기에 조선 비중을 조금 줄일까 고민했는데, 그냥 HODL 하기로 결정

» 이재명이 대주주 양도세만 50억 현행 유지해주면 더할 나위 없을듯..

» 올해 초에 열심히 미해군 관련 리서치 했던게 도움이 많이 되는 중

오늘 김용범 정책실장 발표문 보면 이 부분에서 HD현대 x 팔란티어 조합이 떠오름

사진

대주주 양도세 뿐이겠습니까?
지금 실시간으로 순식간에 통과되고 있는 법안들이 무시무시함;

주한유럽상의 "노란봉투법 시행시 한국서 철수할 수도"

https://www.kita.net/board/totalTradeNews/totalTradeNewsDetail.do;JSESSIONID_KITA=F14CB568EC2222F4B4BE2B6D212F6EBD.Hyper?no=93815&siteId=1

방송3법·노란봉투법 법사위 통과… 與 단독 처리

https://biz.chosun.com/policy/politics/assembly/2025/08/01/DVWWRN2Z7ZDUFGB6SAGOUOFUJA/

오늘 국장 작살나는 와중에도 조선쪽 한화 라인은 견고하고, 현대는 상대적으로 약함. 이따 한화엔진 컨콜 정리해봐야겠음

오늘은 전 섹터가 하락을 했네요ㄷㄷ

소재 섹터가 낙폭이 컸고, 전통적인 경기 방어주인 음식료와 통신 등이 선방을 했네요.

특이사항으로는 조선 섹터가 가장 강했습니다!

UP 섹터는 없기에 상대적으로 낙폭이 적은 섹터를 UP으로 분류했습니다.

- UP: 조선, 음식료, 통신
- Down: 비철금속, 철강, 에너지

그럼에도 불구하고 조선이 가장 강하긴 하네요

#PLTR

미 육군, 팔란티어와 최대 10년/100억 달러 규모 계약 체결!

» 기존 75개 계약 → 1개로 통합해 조달 간소화 및 비용 절감

» 최대 10년간 육군 뿐만 아니라 국방부 전체가 팔란티어 제품 구매 가능

» 계약 총액은 최대 100억 달러

팔란티어가 미 국방부 표준이 되어가는 모습!! 🫡

https://www.army.mil/article/287506/u_s_army_awards_enterprise_service_agreement_to_enhance_military_readiness_and_drive_operational_efficiency

미 육군: 메뉴는 팔란티어로 통일하지

출처: 지바츠님

스트래티지 마이클 세일러 CNBC 인터뷰

스트래티지가 최대 150만 비트코인을 매입할 가능성을 언급 ( 공급량의 약 7% )

앵커가 "비트코인을 다 사려는 거냐"고 묻자, 세일러는 7%가 다소 과장된 수치라고 답변하며, 실제로는 3%~7% 사이의 매입을 고려 중

#BTC

[한투증권 강경태] 조선

텔레그램: http://t.me/enc210406
보고서 링크: https://vo.la/fKzElzH

MASGA로, 한 번 더 Re-rating

■ 1,500억달러 규모 MASGA 패키지 펀드 조성 합의

- 한미 간 상호관세 협상 마무리. 상호관세율을 기존 25%에서 15%로 인하하기로 하고, 품목별 관세에서 타국 이상의 대우를 받기로 합의

- 미국 정부로부터 관세 인하 결정을 이끌어낼 수 있었던 배경은 대미 투자. 3,500억달러 규모 대미 투자 펀드를 조성하되, 이 중 1,500억달러는 한미 조선업 협력을 위한 전용 펀드(이하 MASGA 펀드)로 운용하기로 합의

- 통상 협상에 나서면서 한국 대표단이 내걸었던 MASGA(Make America Shipbuilding Great Again, 미국 조선업을 다시 위대하게) 패키지의 결과물

- 펀드의 투자처는 크게 세 가지로 분류될 것. 첫째, 미국 현지 조선업 관련 인프라. 기존 현지 조선소를 인수해서 개량(Brownfield)하거나, 새 조선소를 건설(Greenfield)하거나, 조선업 관련 서플라이 체인을 구축하기 위해 집행. 둘째, 기술 이전 및 개발, 인력 양성. 셋째, 현지 조선사 제작금융을 지원하거나, 선주에 선수금환급보증 지원, 공수이행보증 지원 등

■ 조선업 밸류에이션에 세번째 변곡점, Equity 출자액 지분가치에 가산

- 명확한 밸류에이션 Re-rating 재료. 2025년 한국 조선사 밸류에이션에 생긴 세번째 변곡점. 첫째, 2025년 2월 5일에 미국 상원에서 발의된 ‘해군 준비태세 보장법’. 미국 해군의 군함 신조 시장 개방 기대감이 주가에 반영. 둘째, 2025년 2월 말에 미국 무역대표부가 밝힌 중국 해운업과 중국산 선박 제재. 중국 조선사의 상선 점유율 일부가 한국으로 이동. 셋째, MASGA 펀드 조성으로 인한 본격적인 미국 시장 진출

- 밸류에이션 멀티플을 할증하지 않고, SOTP 밸류에이션 시 MASGA 펀드에 대한 조선사별 Equity 출자액만큼 지분가치로 합산할 계획

- 조선 4사 합산 Equity 투자액은 300억달러(41.1조원, 환율 1,370원 기준)로 설정. 600억달러는 국내 금융기관 대출로 가정하며, Equity 투자액과 대출을 합한 ODI(Overseas Direct Investment)는 총 900억달러

- Equity 투자액 중 HD현대중공업과 한화오션이 각각 35%, 삼성중공업이 20%, HD현대미포가 10%를 출자한다고 가정

- 출자 지분가치: HD현대중공업 11.7조원, 한화오션 11.7원, 삼성중공업 6.7조원, HD현대미포 3.3조원(10년 간 나눠서 매년 동일한 금액을 출자, 이를 연 4%로 할인한 현재가치)

- 실제 조선사별 투자액에 따라 미세 조정할 계획이며, 상방으로 열려 있음