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Forwarded from DH LEE

맥쿼리

Korea Healthcare
다음 성장 단계로 도약할 준비가 되었다

핵심 포인트

현재 주요 선도 기업들이 여러 성장 동력을 보유하고 있어 섹터가 다음 상승 주기 직전에 있다.
우리는 신약 연구개발(R&D) 성공, 플랫폼 기술 라이선싱, 그리고 CDMO 주문이 섹터 재평가를 이끌 것으로 믿는다.

한국 기업들은 미국의 Biosecure Act와 의약품 가격 정책으로 형성된 유리한 환경에서 성장할 좋은 위치에 있다.

개별 주요 플레이어들의 동시다발적 성장 동력이 네 번째 성장 주기를 촉진

한국 헬스케어 섹터에 대한 투자자들의 신뢰가 개선되었으며, 이는 유한양행의 폐암 치료제에 대한 미국 FDA 승인과 함께 국내 바이오텍 기술의 성공적인 라이선스 계약 및 글로벌 인지도로 인해 촉발되었다.

삼성바이오로직스는 견고한 주문 모멘텀 덕분에 새로운 "상승 주기"에 순조롭게 진입했다.

셀트리온은 바이오시밀러에서 신약으로 경계를 확장하고 있으며, 전략적 합병을 통해 마진 개선을 진행 중이다.

한편, 고급스럽고 비용 효율적인 한국의 의료 미용 제품에 대한 수요가 급증하고 있으며, 이는 전체 섹터의 재평가를 촉발할 가능성이 있다.

미국 정책, 특히 Biosecure Act는 한국의 주요 헬스케어 산업인 CDMO 및 바이오시밀러에 유리한 환경을 조성

9월 9일, 미국 하원은 Biosecure Act를 통과시켰으며, 이는 글로벌 공급망에서 중국 플레이어들을 배제하고 K-CDMO를 더 안정적인 파트너로 자리 잡게 하는 중요한 역할을 한다.

미국 의약품 가격 정책 측면에서, 바이든/해리스와 트럼프 모두 의약품 비용 문제를 해결하는 데 초점을 맞추고 있다.

바이든의 직접적인 가격 인하 정책은 삼성바이오로직스가 제조하지 않은 특정 약물을 우선적으로 겨냥했기 때문에, 삼성바이오로직스의 사업에 미치는 영향은 제한적일 것이다.

트럼프는 제네릭 의약품 및 바이오시밀러를 통한 가격 경쟁을 촉진하는 데 중점을 두었으며, 이는 셀트리온과 삼성바이오로직스 모두에게 이익이 될 수 있다.

우리는 K-CDMO(삼성바이오로직스와 ST Pharm)에 대해 여전히 낙관적이며, 의료 미용(Pharma Research와 APR)에 대한 지속적인 수요를 기대

ST Pharm은 이미 중국에서 멀어진 상류 의약품 생산의 변화를 통해 혜택을 보고 있으며, 이는 삼성바이오로직스까지 확장될 것이다.

두 회사 모두 적절한 시점에 용량 확장을 위해 준비 중이다.

의료 미용에서는, 전체적인 스킨케어에 대한 소비자의 지속적인 요구가 K-뷰티 제품의 구조적 성장을 촉진할 가능성이 높다.

한국 헬스케어 섹터, 재평가를 앞두고 있다

우리는 이 섹터가 네 번째 성장 주기에 진입했으며, 이는 자국 신약의 글로벌 승인과 한국의 약물 플랫폼 기술 리더십이 인정받은 덕분이라고 믿는다.

한국 헬스케어 섹터는 이전에 여러 성장 주기를 거치며 개별 회사를 해당 분야의 선도 기업으로 탈바꿈시켜왔다.

이들 회사가 글로벌 시장에서 입지를 확장함에 따라, 이 섹터는 재평가가 필요하다.
성장 주기에 대한 상세 분석

첫 번째 주기
- 첫 번째 성장 주기는 한국 제약 제품의 글로벌 바이오파마 기업으로의 성공적인 라이선스 아웃으로 시작되었으며, 임상 데이터 발표에 대한 높은 기대감이 동반되었다.

이 시기에 한미약품과 같은 회사는 두드러진 라이선스 계약을 체결했고, 헬릭스미스는 유전자 치료제 VM202(혁신적인 유전자 치료제)에서 주목할 만한 진전을 이루었다.

같은 시기에 셀트리온은 제조 공장에 대한 cGMP 승인을 획득하고 레미시마 IV(항염증제)의 FDA 제출을 준비하면서 바이오시밀러 파이프라인을 개발하여 미래 성공의 기초를 마련했다.

두 번째 주기
- 두 번째 주기는 한국의 바이오시밀러와 CDMO 전문성에 대한 글로벌 인지도를 얻었다.

삼성바이오로직스는 대규모 파트너십을 확보하면서 제조 능력을 확장하며 리더로 부상했다.
셀트리온은 바이오시밀러에 대해 미국 FDA와 EMA 승인을 획득했다.
이 기간 동안 두 회사는 기술적 전문성과 제조 확장성을 입증하며, 한국을 글로벌 바이오제약 공급망의 중요한 플레이어로 확립했다.

세 번째 주기
- 세 번째 성장 주기는 COVID-19 팬데믹으로 인해 촉발되었으며, 바이오 제조 서비스와 혁신적인 약물 제품에 대한 수요가 증가했다.

삼성바이오로직스는 공급과 수요가 타이트한 가운데 계약을 확보하는 데 중요한 역할을 했고, 셀트리온은 COVID-19 치료제를 개발했다.

또한, SK바이오사이언스는 백신 개발과 CDMO에서 진전을 이루었고, 씨젠은 진단 도구를 통해 팬데믹 대응에서 중요한 역할을 했다.

이 기간 동안 섹터 전반에 걸쳐 R&D 투자가 증가했으며, 이는 산업을 더욱 추진했다.

네 번째 주기(예정)
- 우리는 이 섹터가 네 번째 성장 주기에 진입하고 있다고 예상하며, 이는 자국 신약의 글로벌 승인과 한국 약물 플랫폼 기술에 대한 수요 증가에 의해 촉진될 것이다.

유한양행은 LECLAZA(폐암 치료제)를 포함한 항암 포트폴리오를 활용하여 글로벌 시장 진입을 위한 중요한 진전을 이루고 있다.

셀트리온은 강력한 바이오시밀러 및 신약 파이프라인으로 국제적 입지를 확장하고 있다.
SK바이오팜은 미국 시장에서 자체 개발한 간질 치료제 엑스코프리 판매 5년 만에 흑자 전환에 성공했다.

ST Pharm은 Oligo CDMO로서의 입지를 확립하며 글로벌 바이오파마 고객을 지속적으로 확보하고 있다.

알테오젠은 자사의 독자적인 약물 전달 플랫폼으로 글로벌 주목을 받고 있으며, 기술 리더십이 글로벌 바이오파마 메르크에 기술 라이선스를 제공하면서 입증되었다.

Ligachem은 혁신적인 항체-약물 결합체(ADC)를 통해 한국의 글로벌 바이오테크 리더로서의 명성을 더욱 강화하고 있다.

과거 주기에서 볼 수 없었던 주요 성장 동력은 한국 기업들이 기술적으로 진보된 비용 효율적인 의료 미용 제품을 출시하며, 글로벌 소비자의 높은 수요를 충족시키고 있다는 점이다.

Classys, APR, Pharma Research와 같은 기업들은 글로벌 소비자들의 요구에 맞춘 제품으로 강한 수요를 경험하고 있다.

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