Давайте поговорим о маркетмейкерах (опять)

Инсайдерский (и с инсайтами) тред фаундера Infinex и Synthetix о том, нечистоплотные маркетмейкеры (которых в крипте много) извлекают прибыль из проектов и холдеров токенов🧵

В эпоху ICO было практически невозможно привлечь средства, не заключив сделку с несколькими ММ. Это стоило от $50 тыс. до $300 тыс. в месяц, но без этого было очень сложно привлечь крупных инвесторов и невозможно получить листинги. Довольно быстро некоторые маркетмейкеры поняли, что могут перейти от серых схем к прямому криминалу. Уже к концу 2017 года Binance регулярно блокировал таких участников за различные манипуляции.

Что конкретно они делали? Регулярно воштрейдили на тир3-биржах, но не на крупных площадках вроде Binance и Kraken. Это объясняет раздутые объёмы некоторых мелких CEX.

Со временем сделки с ММ эволюционировали в текущую структуру с колл-опционами. Вероятно, это началось с Jump Trading, хотя точного автора идеи назвать сложно. Почему именно коллы? В теории более ликвидный актив считается более ценным. Хорошие ММ обеспечивали ликвидность, тем самым помогая цене токена плавно расти. Однако на практике многие просто агрессивно разгоняли цену, исполняли свои коллы, а затем дампили в рынок, зарабатывая ещё и на этом.

Здесь важно отметить, что большую роль играет тип опционов. Европейские коллы (могут быть исполнены только в дату экспирации) гораздо устойчивее к манипуляциям, и именно их используют честные ММ. Американские же (могут быть исполнены в любой момент до даты экспирации) чаще использовались для агрессивного извлечения прибыли.

Затем пришёл SBF и ввёл моду на low float токены. В таких условиях опционы становились чрезвычайно выгодными. Но важно помнить, что помимо опциона обычно подразумевался ещё и встроенный займ. Эта схема очень выгодна, так как ММ может сдампить токены и откупить их обратно дешевле, фактически открывая короткую позицию. В таком случае опционы обесценивались, но прибыль от шорта покрывала любые убытки.

Оптимальная стратегия была следующей: продать кредитные токены по любым ценам на старте торгов, держать опцион, и если цена вдруг вырастет, закрыть шорт с помощью опциона. Но обычно цена токенов с низким free float только падала, поэтому токены продавались на пике ликвидности сразу после запуска, а опцион списывался в убыток. Лучший сценарий — продать на топе после TGE, выкупить на дне, затем снова запапмить цену при низкой ликвидности, исполнить опцион и опять сдампить токены.

Но сейчас появился новый подход: продавать токены с дисконтом крупным ликвидным фондам до TGE с обязательством, что те будут бидить по рынку после старта торгов. Одновременно огромная пачка токенов отправляется «выходному» ММ, задача которого — продать их на пампе при низком саплае.

Также в крипте мошенники всегда эффективно использовали популярных личностей для распространения манипуляций через CT и чаты.

Пример №1: «Вы слышали про Alameda? Они невероятно зарабатывают на корейском арбитраже, лучшие трейдеры в крипте!» На деле они даже не могли нормально отслеживать собственный PnL.

Пример №2: «Встретил парня в Сингапуре, он TradFi-гений, заработал огромные деньги на валютном арбитраже, теперь пришёл в крипту». Реальность: два гига-жулика, которые вылетели из TradFi из-за некомпетентности и решили найти более лёгких жертв в крипте (у них получилось).

Пример №3: «Нет-нет, это не странные сделки с ликвидными фондами пампят цену этого бесполезного L1-токена, просто у фаундера много денег с прошлого стартапа и он сам покупает с рынка». Реальность: конечно же, это абсурд и манипуляция.

Настоящий ММ выполняет лишь одну простую функцию — выставляет ордера около средней рыночной цены, обеспечивая максимальную глубину ордербука и оставаясь при этом дельта-нейтральным. Встроенный опцион является приятным бонусом, но главная задача — узкие спреды. Всех, кто предлагает вам создавать выходную ликвидность сомнительными методами, нужно сразу выводить на чистую воду.

Понравился пост? Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, заходите в чат👇

🧑‍🚀 Канал | Чат | Обменник

Тарифное помешательство и некомпетентность Трампа / Лютника

Вчерашняя конференция была лакмусовой бумажкой про то, кто пришел в кабинет вместе с Трампом.

Количество манипуляций рынком зашкваливает, например продавались вбросы в газеты в нерабочее время, 23 марта в воскресенье выходила статья о том, что тарифы будут не жесткими, а затем Трамп выходил и в среду объявлял о неожиданных 25% пошлинах на все импортные автомобили.

Незадолго до начала выступления молва понесла по тейпам новостных агентств: 10% плоский тариф на весь импорт.

SPY500 +1.7%, BTC>88200$, эйфория, отмучались.

Но тут посреди речи выходит проныра Лютник (советую посмотреть его интервью подкасту All In, чтобы вы могли сами сложить впечатление о человеке, чей популизм лег в основу текущих тарифов).

И Лютник дает Трампу эту табличку с тарифами под 54% для Китая, Вьетнам 46%, ЕС 20%, Камбоджа 49% и т д.

В этой таблице написан процент, который США считают импортными таможенными пошлинами у тех стран, против которых США выдвигают таможенные тарифы.

Приводится пример Вьетнама, импортные заградительные пошлины которого по отношению к США - 90%.

Вы думаете, правительство США сидело считало каждый отдельный импортный тариф зарубежных государств? Изучало, какие пошлины каждая страна налагает на товары, экспортируемые из США? Мы хотели бы этого ожидать.

Но в результате кучка компетентных работников из нового правительства применила весьма нехитрую формулу:

|Импорт в США - Экспорт США | / Экспорт США х 100%

Т е возьмем Вьетнам:

Импорт в США 136.6, Экспорт США 13.1
Дефицит = 123.5

123.5/136.6 = 90%

Эти гении из детского садика тормозок получили заградительную пошлину Вьетнама в 90%.

Хотя это не соответствует действительности. Многие предприятия текстильной промышленности перенесли сюда производство, для экономии на рабочей силе, производят товар американских компаний для американского потребителя и импортируют текстиль, кроссовки и прочее, прочее в США.

Правда в том, что такой структурный перекос в $123B дефицита вызван не тем, что Вьетнам наложил 90% пошлину на Джип Гран Чероки, собираемый где нибудь в Алабаме. Правда в том, что среднему жителю Вьетнама, едящему в день на 1$ - нахер не сдался Чероки за $100К. Товары США просто не нужны Вьетнаму в том же количестве, чтобы уравновесить тот объем нужных товаров для США, которых производит Вьетнам.

Рынок быстро осознал идиотизм, который придумал Лютник и Трамп и сваливался за 17 минут выступления Трампа со скоростью $125B в минуту, $2T добавленной ценности на фондовом рынке были уничтожены, SP500 с +1.7% соскочил до -4% на постмаркете.

Единственная надежда, которую питает сейчас рынок - что идиоты, принявшие такое решение - одумаются.

Иначе, США ждет рецессия, повышенная инфляция, т к правительство налагает средние тарифы в размере 27% против текущих 2.7%. Этот показатель превысил уровень пошлин, которые США приняли для борьбы с великой депрессией в 1930м году.

«Искусство сделки» Трампа пока превращается в другой антитруд: «Как настроить всех против себя и уничтожить фондовый рынок, введя необоснованные пошлины».

https://vxtwitter.com/Geiger_Capital/status/1907568233239949431

Почему 2025 должен стать переломным для США (и для нас)

Пишет об этом непросто человечек. Основатель проектов по модернизации государственного сектора с бюджетом в миллиарды долларов. Эксперт по внедрению ИИ и регулированию криптовалют
Tanvi Ratna

Новые пошлины Трампа — это не просто корректировка торговой политики, а первый шаг к масштабному переформатированию.

$9,2т долга должны быть рефинансированы в 2025 году.

Инфляция сохраняется, альянсы меняются. Одно решение запускает десятки процессов.

Вот что на самом деле происходит — и почему это важно.

Начнём с долга
В 2025 году нужно рефинансировать $9,2T.

Если перевести их в 10-летние облигации, то каждое снижение ставки на 1 базисный пункт сэкономит ~$1B в год.
Снижение на 0,5% даст $500B экономии за десятилетие.

Но как снизить доходности, если ФРС осторожничает, а инфляция держится?

Ответ: создать неопределённость.
→ Ввести пошлины
→ напугать рынки
→ спровоцировать отток из акций в долгосрочные казначейские облигации.

Это "детокс" для охлаждения экономики и удешевления рефинансирования.

Но дешёвый долг — не панацея
Даже с низкими ставками долг остаётся огромным.

Второй рычаг: сокращение дефицита.
Экономия $4B в день. Такими темпами к сентябрю 2025 (или даже к маю) можно срезать $1Т.

Но главное — рост экономики.

Пошлины как триггер промышленного возрождения

Идея:
→ сделать импорт дороже
→ освободить место для американских производителей.

Проблема: США не могут нарастить мощности мгновенно.

Значит, в краткосрочной перспективе:

- Цены для потребителей вырастут.
- Администрация намеренно идёт на этот риск, рассчитывая, что к 2026 году эффект станет положительным.

Что смягчит удар?
- Возможные налоговые послабления.
- Девальвация доллара (чтобы импорт стал дешевле без отмены пошлин).

Дополнительный плюс: пошлины принесут $700B+ доходов в первый год.

Риски
- Если внутренние цепочки не успеют адаптироваться → инфляция ускорится.

- Если ФРС повысит ставки → дешёвое рефинансирование рухнет.

Геополитика: перезагрузка миропорядка
Трамп уже давал сигналы:
- Отдаление от НАТО и ЕС.
- Сближение с Саудовской Аравией и др.

Пошлины — это рычаг давления.

Страны, которые пойдут на уступки (торговые, военные, промышленные), получат льготы.

Остальные — останутся под высокими барьерами.

Ключевая цель — Китай.
Пекин искусственно занижает юань и наводняет мир дешёвым экспортом. Пошлины могут заставить КНР пересмотреть курс.

Европу могут подтолкнуть к разрыву с Китаем.

Индию — к снижению пошлин и сближению с США.

Мексику и Канаду — к борьбе с наркотрафиком.

Кто выиграет, а кто проиграет?

Плюс: сталь, автопром, текстиль (электорат Трампа).

Минус: IT, ритейл, строительство (зависят от импорта).

Политическая ставка

Если к 2026 году появятся новые рабочие места, а инфляция не взлетит — стратегию назовут гениальной.
Если цены рванут вверх, а роста не будет — это провал.

18 месяцев на результат.

Итог
→ Дешёвый долг
→ Сокращение расходов
→ Промышленный рост
→ Пересмотр глобальных альянсов

Если сработает:
- Контроль над долгом
- Возрождение производства
- Усиление влияния США
- Трампизм укрепится

Если провалится:
- Инфляция
- Торговые войны
- Потеря Конгресса в 2026

Ждать осталось недолго.

https://x.com/tanvi_ratna/status/1907880105369845865

🧾 Речь Джерома Пауэлла от 4 апреля 2025 года — Краткое содержание:

🧠 TL;DR
Пауэлл намеренно выбрал сбалансированный тон: предостерегая о рисках тарифов и инфляции, но также подтверждая подход ФРС «дождаться и посмотреть». Рынки воспринимают это как ястребиное, особенно с учетом сегодняшней горячей публикации данных по NFP.

🔸 Что касается тарифов:
- Пауэлл предупредил, что новые тарифы «значительно выше ожидаемых»
- Вероятно, это приведет к более высокой инфляции и более медленному росту
- Эффекты могут быть временными, но могут стать постоянными, если пострадают цепочки поставок
- ФРС будет следить за тем, остаются ли инфляционные ожидания стабильными

🔸 Что касается политики ФРС:
- ФРС остается зависимой от данных и не спешит снижать или повышать ставки
- Будет ждать ясности по тарифам + рынку труда перед любыми действиями
- Подтвердил двойную задачу ФРС:
✅ Максимальная занятость
✅ Стабильные цены

🔸 Что касается политического давления:
- Пауэлл косвенно отверг призывы Трампа к снижению ставок
- Подтвердил независимость ФРС: «НасGuidируют данные, а не шум.»

📉 Рыночные последствия:
📌 Акции
- Предупреждение о тарифах + осторожный тон ФРС = ⚠️ неопределенность на рынке
- Более медленный рост = 🚫 встречное воздействие
- Но никаких ястребиных сюрпризов = ✅ краткосрочное облегчение

📌 Ставки
- ФРС необходимо больше данных перед любыми действиями
- Тарифы увеличивают риск стагфляции (высокая инфляция + низкий рост)
- Делает снижение ставок менее вероятным в краткосрочной перспективе, если рост резко не ухудшится

📌 USD
- Инфляция, вызванная тарифами, может поддержать 💵
- Но осторожность Пауэлла может ограничить рост 📉

@threadingontheedge

КОНЕЦ:
Собственно казначейских облигаций США и в меньшей степени акций США как глобального резервного актива. С тех пор как Никсон вывел США из золотого стандарта в 1971 году, задолженность по казначейским облигациям США возросла в 85 раз. США пришлось создать кредитные доллары, необходимые для роста мировой экономики. Это было хорошо для некоторых американцев и плохо для других. Трамп был избран в основном теми, кто считает, что не дол shares в "процветании" США за последние 50 лет.

Если дефицит текущего счета США будет устранен, иностранцы не будут иметь долларов для покупки облигаций и акций. Если иностранцы должны будут поддержать экономики своих стран, они продадут то, что имеют, — облигации и акции США, чтобы финансировать свои политики "прежде всего свою страну". И даже если Трамп смягчит серьезность тарифов, ни один министр финансов или мировой лидер не сможет рисковать тем, что Трамп вновь изменит свое мнение, и поэтому вещи не могут вернуться на прежние роли. Вы должны делать то, что лучше для вашей страны.

ВОЗВРАТ:
Золота как нейтрального резервного актива. Доллар по-прежнему будет резервной валютой, но нации будут хранить резервы в золоте для расчетов по международной торговле. Трамп намекнул на это, потому что золото освобождено от тарифов! Золото должно свободно и дешево циркулировать в новом мировом монетарном порядке.

Многие из тех, кто жил легко, находятся на стадии отрицания и разделяют иллюзию, что как-то все вернется к "нормальному". Чепуха.

Тем, кто хочет адаптироваться к возвращению к торговым отношениям до 1971 года, следует покупать золото, золотодобытчиков и $BTC.

Хватит об этом тарифном дерьме. Мой следующий эссе будет сосредоточено на том, почему USDCNY пойдет к 10.00, потому что нет ни малейшего шанса, что Си Цзиньпин согласится изменить Китай так, как это необходимо для умиротворения Трампа. Это супербазука $BTC нуждается в том, чтобы быстро подняться к 1 миллиону долларов.

https://x.com/cryptohayes/status/1908410144184295455?s=46&t=A-mz2AfXeRsXu-izUKAw6g

🧐 Некоторые мысли о акциях:

Я продал немного золота неделю назад по цене, близкой к сегодняшним, с намерением, вероятно, купить немного nsq при дальнейших корректировках.

Теперь с акциями мы находимся в области, где технически люди говорят о медвежьем рынке (20%). nsq уже там, spx, вероятно, скоро будет.

Интересное с этим "ядерным ударом" - это серьезность и скорость по сравнению с предыдущими "ядерными ударами". Чувствуется и выглядит гораздо больше похоже на COVID, чем на медвежий рынок 22 года, который шел гораздо более "упорядоченно", как вы можете видеть.

В основном, весь этот скачок сделан человеком, т.е. вызван новостями, т.е. тарифами. Учитывая скорость этого, моя надежда заключается в том, что мы, по сути, быстро пройдем медвежий рынок, который обычно занимает 6, 8, 10 месяцев, за гораздо более короткое время, однако я не знаю, насколько это реалистично, и, вероятно, это сильно зависит от того, как будет решен вопрос с тарифами.

Что касается целевых уровней на понижение, у меня нет представления, насколько низко могут упасть акции, но я начну медленно покупать, как только мы достигнем повторного тестирования бывших исторических максимумов. Моя экспозиция к акциям по сравнению с криптовалютой довольно незначительна, так что даже если я ошибаюсь здесь, это не сильно навредит.

Но в целом, вы не часто получаете такие возможности в акциях, когда можно купить со скидкой 20% и более на долгосрочную перспективу, так что если такие возможности появятся, и вы не думаете, что это конец света, то, вероятно, стоит начать немного "пробираться" к ним.

@CryptoPlaybook

🤔🤔🤔 также у нас немного заканчиваются плохие новости.

Тарифы Трампа стали настоящим черным лебедем, которого никто не ожидал. Тарифы, которые он в итоге ввел, оказались гораздо хуже, чем худший сценарий, ожидаемый аналитиками, что и стало причиной массовой распродажи. Рынки были удивлены и быстро нуждались в переоценке новой реальности.

На мой взгляд, сейчас стоит спросить, насколько хуже может быть? Возможно, немного больше, но не сильно. Рынки смотрят в будущее.

Возможно, потребуется еще неделя или две, чтобы полностью учесть шок, но после этого у нас по-прежнему будет множество сценариев облегчения/белых лебедей на будущее:

- решение вопроса с тарифами путем переговоров страна за страной
- потенциальный конец конфликту Россия-Украина
- снижение процентных ставок
- увеличение мирового денежного предложения
- и т.д., и т.п.

В целом, я менее пессимистичен по сравнению со многими другими. Мое объяснение заключается в том, что мы получили худший новостной цикл (который сейчас учитывается), и отныне все может только улучшаться.

В качестве бонуса, Трамп всегда был достаточно осведомлен и гордился рынком акций. Так что, даже если кажется, что ему всё равно, я думаю, что, вероятно, есть границы, где он может изменить курс. Я не думаю, что он хочет, чтобы SXP вернулся к 3k пунктам...

@CryptoPlaybook

‌r/Investing | Reddit🔝
Фондовый рынок сегодня: индекса Доу упал на 2200 пунктов, Nasdaq входит в медвежий рынок на фоне тарифов Трампа, вызывающих худший крах с 2020 года

Американские акции обрушились в пятницу, индекс Доу Джонса (DJI) упал более чем на 2200 пунктов после того, как Китай разжег страхи по поводу торговой войны, а председатель ФРС Джером Пауэлл предупредил о высокой инфляции и замедлении роста, вызванных тарифами. Индекс Доу снизился на 5,5%, что привело его в зону коррекции. Тем временем индекс S&P 500 (GSPC) снизился почти на 6%, так как широкий ориентир зафиксировал свою худшую неделю с 2020 года. Индекс Насдак (IXIC), ориентированный на технологии, упал на 5,8%, закрывшись в зоне медвежьего рынка. Главные индексы добавили к падению в 2,5 триллиона долларов в четверг после того, как Китай объявил о введении дополнительных тарифов в 34% на все американские товары с 10 апреля, что соответствует дополнительным 34% пошлинам, введенным Трампом в среду. Это усилило беспокойство инвесторов о том, что страны скорее будут мстить, чем вести переговоры, что приведет к затяжной глобальной торговой войне. Инвесторы устремились в государственные облигации, так как доходность 10-летних казначейских облигаций (TNX) упала до 3,9%, приближаясь к своим самым низким уровням с октября. Экономисты предупреждают, что при существующих тарифах риск рецессии в США растет. Ежемесячный отчет по занятости, необычно затмевший события в пятницу, показал, что рынок труда сохранился перед крупнейшими тарифами Трампа. США добавили 228 000 рабочих мест в марте, превысив прогнозы, хотя уровень безработицы немного вырос до 4,2%. Тем временем председатель Федеральной резервной системы Пауэлл впервые коснулся реальности тарифов, заявив, что они «выше, чем ожидалось». Он сказал, что «слишком рано говорить», какой должна быть правильная траектория ставок. Трейдеры увеличили ставки на снижение процентных ставок в этом году до пяти, так как ожидается, что ФРС отложит свои усилия по охлаждению инфляции, чтобы справиться с большей угрозой экономического замедления. Трамп, опубликовав сообщение в пятницу в Truth Social, усилил страхи, заявив, что его политика «никогда не изменится» и предостерег, что Китай «ошибся в расчетах».

@BizFeed